20221024-中航证券-铂科新材-300811.SZ-2022Q3点评_盈利性持续提升_助推业绩环比增长_5页_1mb

铂科新材（300811）2022Q3点评总结

核心内容

铂科新材在2022年前三季度实现了营业收入和净利润的大幅增长，分别同比增长42.4%和55.8%。公司第三季度营收和净利润均环比增长，其中净利润率显著提升，反映出公司盈利能力的持续增强。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营收7.44亿元，归母净利润1.31亿元，扣非后归母净利润1.29亿元，EPS为1.27元。Q3营收2.72亿元，净利润0.53亿元，单季度EPS为0.51元。
• 盈利性提升：Q3销售毛利率和净利率分别环比增长1.13pcts和2.15pcts至37.4%和19.4%。主要原因是原材料价格下降及产能扩张带来的成本优化。
• 财务费用增长：前三季度财务费用同比增长294%，主要由可转债利息支出增加所致。
• 费用结构变化：Q3三项费用率环比增长0.26pcts，其中销售费用率因人员和薪酬增加而上升。
• 产业链一体化优势：公司具备从金属软磁粉到电感元件的完整产业链，产品广泛应用于新能源、节能减排等领域，已与多家行业领先企业建立合作关系。
• 产能扩张计划：公司持续推进惠东基地的自动化改造，并在河源基地新增2万吨产能，计划在2024年实现5万吨总产能，进一步巩固行业龙头地位。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年营收分别为10.2/14.4/19.5亿元，归母净利润分别为1.90/2.71/3.80亿元，对应PE分别为55X/38X/27X。

关键信息

• 主要客户：阳光电源、格力、美的、比亚迪、华为、ABB、TDK等。
• 财务数据：
  • 2022年前三季度总股本104.25百万股，总市值10,196.55百万元，流通市值4,991.99百万元。
  • 资产负债率35.30%，每股净资产10.77元，市盈率（TTM）60.92倍，市净率9.08倍。
• 盈利预测：
  • 营业收入：2022E为1,018百万元，2023E为1,442百万元，2024E为1,949百万元。
  • 归母净利润：2022E为190百万元，2023E为271百万元，2024E为380百万元。
• 风险提示：原材料价格波动、扩产进度不及预期、下游需求不及预期。

图表摘要

• 图1：营业收入及增速，显示公司营收持续增长。
• 图2：归母净利润及增速，净利润增长显著。
• 图3：销售毛利率及净利率，显示盈利性提升。
• 图4：生铁均价走势，反映原材料价格下降趋势。
• 图5：单季度财务数据，显示Q3财务费用率上升。
• 图6：财务报表预测及比率分析，展示公司未来财务状况和估值变化。

投资建议

在双碳政策支持下，公司受益于新能源行业的高景气，终端需求旺盛与产能扩张将推动公司实现高速成长。公司凭借产品质量优势、规模优势及客户协同优势，有望稳固行业领先地位，未来业绩逐步兑现。

研究团队信息

• 研究团队：中航证券新材料团队，专注于新材料及新能源材料研究，依托中航工业集团背景，注重投研一体。
• 分析师：邓轲，SAC执业证书：S0640521070001。
• 联系方式：dengke@avicsec.com。

风险提示与免责声明

• 风险提示：原材料价格波动、扩产进度不及预期、下游需求不及预期。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。