> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铂科新材（300811）2026H1点评总结 ## 核心内容概述 铂科新材在2026年上半年业绩表现强劲，实现营业收入11.8亿元，同比增长37.5%，归母净利润2.26亿元，同比增长18.0%。公司主要依赖金属软磁制品业务，尤其是AI芯片电感业务，成为收入增长的核心动力。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：公司上半年营收与净利润均实现同比增长，其中Q2营收与净利润分别同比增长45.3%和54.9%，反映出业务持续向好。 - **AI芯片电感成为增长主力**：AI芯片电感业务在公司营收中占比高，且全球市场份额显著提升，主要受益于云厂商加大资本开支及ASIC自研布局。 - **产品结构优化**：公司金属软磁粉芯业务稳健增长，受益于全球能源转型与AI算力基础设施部署。同时，TLVR电感技术取得突破，产品获多家全球领先半导体企业及云服务商认可，占AI芯片电感销售收入超过30%。 - **产能紧张与盈利承压**：由于惠东一期项目产能爬坡，产品良率与设备折旧对毛利率和净利率造成一定压力，但随着高附加值产品放量，盈利性有望逐步修复。 - **未来增长预期**：公司预计2026-2028年营业收入将分别达到26.2/32.8/41.8亿元，归母净利润分别达到6.0/8.1/10.8亿元，对应PE分别为53X/40X/30X，显示成长性良好。 - **战略扩张与激励措施**：公司持续推进产能建设，计划2027年达产“新型高端一体成型电感建设项目”，并提前储备端侧AI相关产能。2026年5月完成限制性股票激励计划，提升团队凝聚力。 - **境外上市计划**：公司于2026年7月向香港联交所递交H股发行并上市申请，有望借助国际资本市场拓宽融资渠道与提升品牌影响力。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 1,662.94 | 1,802.24 | 2,622.23 | 3,279.18 | 4,179.77 | | 归母净利润(百万元) | 375.72 | 418.14 | 603.75 | 805.31 | 1,080.57 | | 每股收益(元) | 0.92 | 1.03 | 1.48 | 1.97 | 2.65 | | 市盈率(倍) | 85.26 | 76.61 | 53.06 | 39.78 | 29.65 | ### 财务比率 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 39.61% | 40.70% | 42.06% | 41.90% | 43.34% | 44.63% | | 净利率 | 22.06% | 22.48% | 23.64% | 23.02% | 24.56% | 25.85% | | ROE | 13.45% | 16.26% | 13.79% | 17.03% | 19.04% | 20.99% | | P/E | 125.25 | 85.26 | 76.61 | 53.06 | 39.78 | 29.65 | | P/B | 16.85 | 13.87 | 10.57 | 9.04 | 7.57 | 6.22 | ### 风险提示 - 原料价格大幅波动 - 新项目建设不及预期 - 终端需求不及预期 ## 投资建议 - **投资评级**：买入 - **理由**：公司作为金属软磁材料龙头，深度受益于AI算力与能源转型双主线，AI芯片电感业务进入高速放量期，未来盈利性有望修复。 ## 总结 铂科新材在2026年上半年表现出色，AI芯片电感业务成为主要增长点，公司积极布局产能扩张与技术突破，推动业绩持续增长。尽管当前盈利能力受到一定影响，但随着高附加值产品放量及新增产能释放，公司盈利前景良好。公司具备较强的行业地位与增长潜力，投资建议为“买入”。