20230521-申港证券-宏观经济研究周报_内生动力较弱_10页_1018kb

总结：2023年4月申港证券宏观经济研究周报

投资摘要

进入2023年4月，期初低基数效应推高了社零和工业生产等指标的同比增长率，但环比数据显示经济内生动力较弱。短期因素如房地产承压、外需减弱和基建退出可能导致基数效应难以持续维持增速。

固定资产投资增速逐步放缓

工业品价格持续下降对投资形成压力。2023年1-4月固定资产投资完成额同比增长47%，较前三月下降0.4个百分点；同期PPI下降幅度扩大至21%。基建投资增速逐月下调，房地产投资降幅扩大至62%，制造业投资增速亦承压至64%，高出口依赖行业投资存在下行风险。

房地产和土地市场同步回暖

销售数据回暖但幅度有限，1-4月房地产销售面积降幅收窄，销售额增速大幅提升，但新开工和竣工增速差异大，土地市场成交同比下降，预示投资前景不佳。

制造业增速继续下行

制造业固定资产投资增速创新低至64%，中游机械设备成支撑主力。高出口依赖行业投资增速高于低依赖行业，但受外需可能减弱影响，未来增速或下降。

社会消费品零售总额显著改善

受低基数影响，1-4月社零总额增速上升至8.5%。餐饮收入增长强劲，汽车零售额受基数效应拉动，但环比趋势显示潜在放缓。

工业生产环比降速

4月工业增加值环比下降0.5%，同比增速保持高位。上下游行业产量增速分化，原材料行业受价格下行压力。

风险提示

潜在风险包括居民消费超预期修复、海外需求强劲、地产销售激增以及政策变动，可能影响经济走势。