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文档总结：2015年A股市场分析与投资策略

核心内容

本报告由兴业证券分析师团队撰写，旨在分析2015年A股市场行情，并提出下半年值得把握的反弹“时间窗口”以及相应的投资策略。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 2015年A股市场经历了一轮牛市，但伴随杠杆化泡沫，行情波动加剧，需警惕回撤风险。
• 2015年6月17日发布的《养精蓄锐》中期策略指出，牛市第一阶段已结束，下半年进入震荡市阶段。
• 7月起，国家队介入救市，政策改变短期资金供求，市场开始进入“自救式反弹”阶段。
• 8月报告提出“斯诺克”打法，即在震荡市中积小胜为大胜，机构投资者应积极应对反弹。

2. 下半年反弹“时间窗口”分析

• 财政加力，货币宽松：未来数周是财政与货币政策的蜜月期，积极财政政策推动相关行业景气度上升，短期流动性宽松，不会对股市造成“挤出效应”。
• 国家队主导市场：国家队在低位承接筹码，空头失去做空筹码，市场信心逐步恢复。
• 周期品淡季反弹：水泥、螺纹钢、铁矿石、碳酸锂等产品因财政刺激和低库存上涨，短期行情不易被证伪。
• IPO暂停与股东减持受限：市场对“净壳”公司关注度上升，中小股东及机构投资者更倾向于参与反弹。
• 严重缩量引发反弹：市场缩量表明进一步下跌动能不足，适合机构投资者参与反弹。

关键信息

• 市场风格：大盘与小盘股风格分化，市场呈现结构性机会。
• 资金面：融资融券净买入增加，市场流动性宽松。
• 估值水平：上证指数PE和PB处于相对低位，市场整体估值具有吸引力。
• 政策影响：积极财政政策与宽松货币政策的配合为市场提供支撑，但需警惕三季度末的不确定性。
• 国际环境：美元兑人民币汇率波动、海外资金流入情况对A股市场有一定影响。
• 投资建议：关注稳增长受益行业（如基建、环保、新能源汽车）、估值合理且盈利稳定的金融、医药等二线蓝筹股，以及具备并购重组潜力的国企改革板块。

投资策略

1. 短期策略：积极应对反弹

• 关注基本面与政策面的确定性：优先选择景气度高、估值合理的行业与个股。
• 采用斯诺克打法：在震荡市中把握机会，积小胜为大胜。
• 规避“堰塞湖”类股：注意部分高估值题材股的回调风险，避免重仓参与。
• 参与反弹优化持仓：建议机构投资者在反弹中调整仓位，提升组合收益。

2. 中长期策略：把握牛市阶段性特征

• 2015年牛市呈现“牛市-盘整市-牛市”的阶段性特征，类似1996-2001年走势。
• 市场短期风险较高，需控制仓位，关注政策导向下的结构性机会。

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司相对大盘的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 分析师：张忆东、吴峰、李彦霖、周琳、韩亦佳
• 联系方式：021-38565957，Wufeng@xyzq.com.cn
• 销售经理：
  • 上海：邓亚萍、罗龙飞、杨忱、冯诚、顾超、王溪、李远帆
  • 北京：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉、李丹、郑小平、吴磊
  • 深圳：朱元或、杨剑、邵景丽、王维宇
  • 海外：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云
  • 私募：徐瑞、杨雪婷

风险提示

• 三季度末可能面临美联储加息、猪价上涨等不确定性因素。
• 股市存在“缺陷美”的宿命，需理性看待波动，避免盲目追涨杀跌。
• 国家队救市可能持续较长时间，需关注其政策对市场的影响。

总结

2015年A股市场经历了从牛市走向震荡的转变，政策面、资金面和市场情绪均发生变化。下半年的反弹“时间窗口”值得把握，但需警惕市场风险，合理配置仓位，关注政策导向下的结构性机会，如稳增长受益行业、估值合理的二线蓝筹股以及具备并购重组潜力的国企改革板块。