20150808-华泰证券-雷霆主题系列之二_地下综合管廊_具备三层正效应的_有效投资__20页_2mb

地下综合管廊主题投资分析报告总结

核心内容

地下综合管廊作为一项重要的城市基础设施建设，具备“惠民生”、“稳增长”和“调结构”三层正效应，被视为“有效投资”。其建设成本虽然较高，但运行成本远低于传统直埋管线，且具备清晰的成本回收机制，预计未来三年投资规模将达到1.5万亿元左右。地下综合管廊建设不仅有助于提升城市安全和民生保障，还与新型城镇化、智慧城市、海绵城市等主题产生共振效应，具备多重投资价值。

主要观点

• 稳增长确定性：地下综合管廊建设是稳增长的重要基建方向，受益于财政政策支持和专项债券释放的流动性。
• 多主题共振：与新型城镇化、智慧城市建设、海绵城市建设等主题紧密相关，具备较强的协同效应。
• 后续催化剂：国务院和地方政府的规划出台、试点城市批次公布、城市内涝新闻等都将推动主题热度。

关键信息

地下综合管廊的三层正效应

1. 惠民生：作为城市安全和民生保障工程，提升城市安全性和居民生活质量。
2. 稳增长：作为重点支持的基础设施项目，有助于拉动经济增长。
3. 调结构：推动城市向智慧城市升级，促进城市综合承载力提升，符合国家发展方向。

建设成本与回收机制

• 廊体建设成本较高，但运行成本较低，且具备清晰的收费机制，有利于吸引社会资本。
• 50年周期内，地下综合管廊与传统直埋管线总成本基本持平；超过50年，综合管廊的运行成本更低。

受益行业分析

• 廊体建设：主要受益于建筑类上市公司，如苏交科、粤水电、隧道股份等。
• 附属设施设备：增加安防信息类上市公司产品需求，如海康威视、安控科技等。
• 入廊管线：显著增加管材类上市公司需求，特别是塑料管和PCCP管。

管材需求预测

• 城市排水管道：预计2013-2020年年均复合增速达14.47%，主要受益于新增和改造需求。
• 城市供水管道：年均复合增速为5.3%，受益于人均用水量提升。
• 城市燃气管道：年均复合增速为7.7%，受益于天然气普及率提升。

塑料管和PCCP管的未来空间

• 塑料管在市政建设中的应用比例将持续提升，预计2020年总需求达1964万吨，年均复合增速为12.36%。
• PCCP管作为大口径输水管道的首选材料，将在市政压力排污主管道等项目中发挥重要作用。

重点受益公司

纳川股份（300198）

• HDPE增强缠绕管行业龙头企业，市场占有率高达70%。
• 2015-2017年归属母公司净利润预计分别为97.74、115.14、180.0百万元，对应PE分别为64、52、34倍。
• 维持“增持”评级。

伟星新材（002372）

• 主营PPR、PE、PB管材管件，2015年半年报显示业绩增长稳健。
• HDPE双壁波纹管同比增17%，收入1.16亿。
• 维持“增持”评级。

永高股份（002641）

• 国内大型塑料管道综合供应商，产能覆盖广泛，产品种类齐全。
• 2015-2017年EPS预计为0.44、0.53、0.66元，对应PE分别为25.9、21.5、17.3倍。
• 建议投资者关注。

龙泉股份（002671）

• PCCP管行业龙头，历史中标率达75%，项目利润率稳定。
• 2015-2017年净利润预计分别为2.18、2.99、3.0亿元，对应EPS分别为0.49、0.67、0.68元。
• 维持“买入”评级。

青龙管业（002457）

• 区域性优势明显，市场占有率第一。
• 2015-2017年净利润预计分别为1.32、1.68、2.02亿元，对应EPS分别为0.4、0.5、0.6元。
• 维持“买入”评级。

结论

地下综合管廊建设具备多重正效应和投资潜力，是当前和未来稳增长的重要方向。在政策支持和市场需求的双重推动下，相关行业如建筑、安防信息和管材类上市公司将获得显著的业务增长机会。重点推荐纳川股份、伟星新材、永高股份、龙泉股份和青龙管业等公司。