20220604-天风证券-石油石化行业点评_涤纶_疫情后有望迎来反转_长期看好龙头竞争力_7页

石油石化行业研究报告总结：涤纶行业分析

核心内容

本报告分析了2022年涤纶行业受疫情影响的情况及未来发展趋势，指出行业在疫情后有望迎来边际改善，并长期看好龙头企业竞争力。

主要观点

1. 疫情对涤纶行业的影响

• 需求下降：受疫情影响，海内外纺织品订单下降，1-4月份企业订单量与2021年同期相比明显减少，国内订单指数为46.0，国际订单指数为38.5，均处于收缩区间。
• 产能负荷下降：涤纶长丝开工率由3月份的89%下跌至5月的78%，江浙地区织机及加弹负荷在4月触底，5月初虽有反弹，但整体仍低于往年正常水平。
• 库存高企：POY/DTY/FDY5月库存天数分别达到31/35/34天，均为近几年高位。
• 价差低迷：由于上游成本上涨且价格传导缓慢，PTA及长丝盈利被压缩至盈亏平衡线附近。

2. 疫情改善预期下的行业回暖

• 终端订单回升：随着疫情逐步受控，6.18及夏季临近，家纺用品略有升温，部分网商春夏补单增多，但备货仍谨慎。
• 外贸订单回温：秋冬季订单有所回暖，但整体体量有限，部分订单转移至东南亚国家。
• 新订单指数提升：高频新订单指数显示订单逐步回升，但仍处于较低区间。

关键信息

行业格局变化

• 行业集中度提升：涤纶长丝CR6从2015年的38%提升至2021年的56%，疫情有望加速这一进程。
• 产能扩张放缓：2023-2024年涤纶长丝产能增速预计分别为4.9%和4.8%，较2021-2022年的10%显著下降。
• 政策支持：工信部与国家发改委联合发布指导意见，推动行业高质量发展，规模以上企业工业增加值年均增长目标为6%，高于未来两年长丝产能增速。

龙头企业优势

• 政策优势：支持优势企业兼并重组，培育具有生态主导权和核心竞争力的龙头企业。
• 产业链优势：龙头企业具备一体化生产能力和成本优势，有助于提升整体竞争力。
• 技术优势：重点发展差别化、功能化纤维，实现差异化竞争。

行业趋势与展望

• 短期：疫情后需求边际改善，订单回升，行业有望逐步走出低谷。
• 中长期：行业集中度持续提升，产能扩张放缓，供需格局改善，龙头企业更具竞争优势。

风险提示

• 国际油价上涨：可能推高原料成本，影响行业利润。
• 终端需求不及预期：若需求复苏缓慢，可能影响行业景气度。
• 疫情反复：可能对全球供应链及终端市场造成冲击。

投资评级

作者信息

• 分析师：张樨樨
• 执业证书编号：S1110517120003
• 邮箱：zhangxixi@tfzq.com

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