20230903-华泰期货-尿素月报_农需释放出口推动_9月尿素震荡偏强_9页_2mb

策略摘要

9月上旬装置检修仍在扩大，不利于产量提升，但产量增量或在下旬后有所体现，因此整体供应预计有所缩减。在需求方面，9月上半月农需或处空挡期，下半月小麦肥采购需求或有启动。供需格局下，尿素工厂累库情况不显著。

境外方面，印度9月新一轮招标的预期将成为主要影响因素。整体来看，9月上旬振荡运行为主，中旬后或因新产能投放预期出现回调可能，下旬在节日采购提振下价格有所上涨。建议尿素期货以多头套期保值为主，预期利好驱动基差修复行情。主要风险点：煤炭价格、印度招标及新产能投放进程、农业需求释放。

核心观点

供应端
8月国内尿素产量517万吨（+3.9%），产能利用率78.75%（+1.2%）。9月检修企业涉及产能907万吨/年，同时山东明水40万吨/年装置、华鲁100万吨/年装置、河南心连心70万吨/年装置具备投产预期，预计产量在490万吨。

需求端
8月尿素待发订单612天（+181%），因印度出口数据超出预期，后期需继续补充订单。9月上中旬前后，工业需求将逐步提升，但开工明显走低，高价成交增多。

库存方面，8月末尿素总库存2458万吨（+77%），港口样本库存604万吨（+483%）。9月出口集港行为持续，但由于价格高位，终端需求接受有限，库存或小幅提升。

尿素月报丨2023/9/3