20211208-渤海证券-研究所晨会_5页_424kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所晨会内容，涵盖宏观及策略分析、金融工程研究（包括可转债与信用债周报）及分析师声明与免责声明。主要围绕2021年11月进出口数据、可转债市场表现、信用债发行与交易情况展开分析，并对相关行业及市场风险进行提示。

宏观及策略分析

主要观点

进出口数据：2021年11月，中国进出口累计同比分别增长31.4%和31.1%，出口当月同比增速达31.7%，进口当月同比增速为22.0%。进口增速高于出口，导致贸易顺差显著回落至717亿美元，较10月减少近130亿美元。
出口韧性：尽管基数较高，但出口仍表现出较强的韧性，主要受益于海外疫情反复导致全球供需缺口未完全弥合。
内需影响：内需政策对进口的提振作用明显，进口景气度有望延续。
展望：预计12月出口与进口同比增速将保持稳定，分别为11月水平。

关键信息

贸易顺差：11月贸易顺差为717亿美元，环比下降130亿美元，略低于去年同期水平。
分产品类别：高新技术和机电产品出口增速分别为30.4%和26.7%，较1-10月分别回落1.8和1.4个百分点。
分地区：对美国、东盟、日本的出口增速分别下降至28.3%、27.9%和17.1%。
风险提示：国际疫情发展超预期可能对进出口数据产生不利影响。

金融工程研究

可转债周报

投资要点

一级市场：
- 12月1日至7日，共发行1只可转债，金额6.35亿元，净融资额6.35亿元。
- 5家公司过会：天奈科技、杭锅股份、佩蒂股份、聚合顺、中天精装。
二级市场：
- 中证转债周环比下跌1.19%，转债市场整体回调。
- 转股溢价率降至35.81%，YTM升至-4.32%，隐含波动率降至36.17%。
- 周涨幅居前行业为钢铁、采掘、建筑材料、建筑装饰、银行。
- 周跌幅居前行业为汽车、机械设备、电气设备、有色金属、通信。
重点个券：华统转债估值较低且换手率增加，值得关注。
投资观点：
- 建议关注交通运输设备制造业（PMI最高）、新能源及风电相关制造类个券、食品饮料、生猪养殖及医药生物等消费板块。
- 重点关注：健反转债、寿仙转债、牧原转债、宏川转债、海兰转债、科沃转债、华兴转债、东财转3。

风险提示

权益市场大幅波动
经济不及预期

信用债周报

投资观点

发行利率：本期各期限发行利率多数下行，整体变化幅度为-5BP至0BP。
发行量：信用债发行总量下降，企业债、定向工具发行量降幅较大，公司债、中票、短融发行量略有增加。
净融资额：信用债净融资额为950.70亿元，环比增加263.81亿元。
二级市场成交量：本期信用债总成交量为4042.15亿元，环比下降33.82%。
信用利差：中短融、企业债、城投债信用利差有所分化，整体涨少跌多。低评级品种利差处于历史高位。
地产债：监管政策对房地产行业态度趋于温和，“良性循环”表述改善行业预期，降准政策缓解资金压力。中低评级房企风险继续暴露，建议中长期资金等待机会配置。
城投债：城投债分化加剧，优质区域城投债利差处于历史低位，建议关注优质地区下沉资质及中等地区信用挖掘。

风险提示

经济波动超预期
政策超预期
企业再融资能力大幅下降

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

分析师声明与免责声明

分析师声明：报告内容由渤海证券分析师独立、客观完成，不涉及第三方影响。
免责声明：
- 信息来源于公开资料，渤海证券不保证其准确性或完整性。
- 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
- 公司及关联机构可能持有报告提及公司证券或提供相关服务。

渤海证券研究所联系方式

分析师：崔健，电话：022-28451618，邮箱：cuijian@bhzq.com
机构销售团队：
- 朱艳君：手机 13502040941，邮箱 zhuyanjun@bhzq.com
- 王文君：手机 186 1170 5783，邮箱 wangwj@bhzq.com
地址：
- 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座，邮编300381
- 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编100086
公司网址：www.eww.com.cn

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载