传统零售转型系列报告之一_购物中心化转型_机遇显现_22页_1mb

购物中心化转型 机遇显现

核心内容

本报告分析了传统零售公司向购物中心化转型的机遇，指出购物中心将成为线下零售的主要渠道。我国购物中心目前仅占社零总额的10%，远低于发达国家30%的水平，因此仍有较大的发展空间。同时，报告指出购物中心发展过程中出现了供给过剩与有效供给不足的矛盾，并推荐了几家具有转型潜力的零售公司。

主要观点

• 购物中心作为主力渠道：购物中心凭借其购物、餐饮和休闲娱乐的组合，成为线下消费的重要场所。相比传统零售门店，其具备更宽敞的购物环境、便利的交通及充足的停车位，能够吸引更多的家庭消费。
• 供给过剩与有效供给不足：我国购物中心发展迅速，但存在供给过剩、运营能力不足的问题。多数开发商以销售商铺或住宅为主要目的，采用“以售养租”模式，导致购物中心运营能力不足。
• 传统零售公司转型优势：传统零售公司具有丰富的运营经验、良好的融资渠道及更强的转型意愿，因此在购物中心化转型中更具竞争力。
• 投资建议：推荐王府井、鄂武商A、友阿股份、步步高、欧亚集团作为具有购物中心化转型潜力的公司，给予相应的买入或增持评级。

关键信息

• 购物中心发展趋势：2010年后，政府对住宅开发的调控促使资金流向商业地产，购物中心进入高速发展期，预计2015年数量将超过4000家。
• 租金与空置率：部分城市如沈阳、成都、重庆等的购物中心租金下降，空置率超过6%，显示经营压力。
• 购物中心业态变化：餐饮、休闲娱乐等业态在购物中心中的占比逐步上升，成为吸引客流的重要手段。
• 传统零售公司转型：传统零售公司通过调整业态、拓展线上业务等方式进行转型，其中王府井、友阿股份、步步高等在购物中心化方面表现突出。

推荐公司及投资建议

风险提示

1. 终端零售需求低迷：社会消费品零售总额增速持续下滑，对传统零售及购物中心的吸引力下降。
2. 商业地产开发对现金流的影响：传统零售企业自持物业需大量资金投入，存在现金流压力。

投资评级

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）；

• 同步大市（未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在±10%之间）；

• 落后大市（未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上）。

• 风险评级：A（正常风险）——未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  B（较高风险）——未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

传统零售公司转型背景

• 优势：传统零售公司具备长期运营经验、稳定资金来源及区域市场优势，有助于其在购物中心化转型中取得成功。
• 转型策略：通过引入餐饮、娱乐等业态，以及拓展线上业务，提高门店吸引力。
• 案例：王府井、友阿股份、步步高等公司已在多个城市布局购物中心项目，未来有望获得更高收益。

结论

购物中心化转型为传统零售公司提供了新的发展机遇。尽管当前面临供给过剩和经营风险，但凭借更强的运营能力和资金支持，传统零售公司有望在这一趋势中脱颖而出，获得更好的发展。