20260724-五矿证券-看好中国科技股长期趋势_6页_826kb

中国科技股长期趋势分析总结

核心内容

近期全球科技股出现共振波动，中国科技股也未能幸免。尽管市场出现阶段性调整，但中国科技产业的长期向好趋势未发生根本改变。调整主要受宏观、行业和交易层面因素影响，属于全球AI资产拥挤交易在宏观冲击下的风险释放。

主要观点

1. 全球科技股调整非中国独有

   • 科创50指数一度回撤超过20%，韩国KOSPI、日经指数及费城半导体指数也出现较大跌幅。
   • 调整主要集中在前期涨幅较大、融资持仓较高的半导体、CPO、PCB、算力硬件和存储产业链。
   • 银行、公用事业、石油石化等低波动或受益于油价上涨的板块相对稳健。

2. 调整原因分析

   • 宏观因素：美伊冲突推升油价，增加通胀和货币政策的不确定性，对成长股估值形成压制。
   • 行业因素：Meta向第三方出售或出租算力被解读为“算力过剩”信号，但实际反映的是算力商业模式的扩展，未证明AI需求见顶。
   • 交易因素：上半年科技股上涨吸引大量杠杆资金，利空因素触发获利回吐、融资平仓及波动率策略调整，形成流动性踩踏。

3. 中国科技股仍具长期增长潜力

   • 全球AI资本开支仍处于扩张阶段，2026年预期达到7000亿美元以上。
   • 当前AI核心公司估值显著低于互联网泡沫时期，具备较强的盈利支撑。
   • 国产模型如Kimi K3持续迭代，显示中国在大模型、算力基础设施和应用生态方面快速追赶。
   • 国资增持与监管稳市表态有助于缓解流动性恐慌，市场具备快速修复能力。

关键信息

• 市场表现：科创50上半年累计上涨64.25%，但7月出现大幅回撤。
• 融资余额：A股融资余额由3.01万亿元降至2.7万亿元，韩国市场信用融资余额下降13.7%。
• Meta事件：Meta计划向第三方出租算力，但其内部AI需求仍旺盛，显示算力行业向规模竞争迁移。
• 政策支持：中国国新、中国诚通增持科技股，证监会表态维护市场平稳运行。
• 投资前景：国产替代空间巨大，技术进步与成本下降将推动AI应用扩展。

风险提示

1. 中东冲突再度升级。
2. 韩国等境外市场再度出现流动性恐慌。

投资评级说明

分析师声明

• 报告数据来源合规，分析基于独立、客观的职业理解。
• 报告结论不受第三方影响，不存在利益冲突。
• 英文版翻译若有歧义，以中文版为准。

总结

本轮科技股调整主要由外部冲击和流动性因素引发，中国科技股的长期基本面未受影响。全球AI资本开支仍处于扩张阶段，核心企业估值合理，国产替代潜力巨大，政策支持与市场修复信号积极。未来市场或进入中长期布局窗口，投资者应关注技术迭代与产业趋势。