20211211-华安证券-电气设备行业周报_高景气下锂电中下游不断扩张_关注电池厂及上游锂版块_25页_2mb

高景气下锂电中下游不断扩张，关注电池厂及上游锂版块总结

核心内容

本报告分析了2021年12月锂电产业链的行业状况与投资建议，指出新能源汽车产销量持续高涨，带动锂电行业景气度提升。同时，锂资源供需矛盾加剧，锂价中枢维持高位，板块价值凸显。报告建议关注电池厂及中游材料环节，尤其是具备全球竞争力、市占率有望提升的龙头公司，以及在供需趋紧、利润率有望改善的环节相关企业。

主要观点

• 新能源车景气度提升：2021年11月我国新能源汽车产量和销量分别增长15.1%和17.3%，渗透率分别达到17.8%和19.5%。预计2021年全年销量将超过340万辆，2022年有望突破500万辆。
• 电池厂及中游材料扩张：高需求推动电池厂及中游材料环节持续扩产，缓解材料价格高企压力，头部电池厂产能利用率提升，毛利率有望反转。
• 锂价持续上行：供给端盐湖减产、冶炼产能受限，中短期无明显供给增量。而需求端锂电排产走高，中下游备货加速，库存处于低位，锂价维持高位震荡。
• 投资主线：建议关注两条投资主线：量和利。从量的角度，关注宁德时代、亿纬锂能、德方纳米等具备全球竞争力的龙头；从利的角度，关注科达制造、盛新锂能、天齐锂业等利润有望改善的环节。

关键信息

行业数据与趋势

• 2021年11月新能源汽车销量45万辆，同比增长125%，渗透率提升至12.7%。
• 动力电池产量28.2GWh，同比增长121.52%；动力电池装机量20.8GWh，同比增长96.04%。
• 磷酸铁锂和三元正极材料出货量同比显著增长，磷酸铁锂渗透率持续提升。

价格走势

• 正极材料：碳酸锂、磷酸铁锂价格上涨，氢氧化锂、磷酸铁价格持平。
• 负极材料：人造石墨和天然石墨价格维持稳定，但市场供应紧张。
• 隔膜：价格与上周持平，企业积极扩产但整体供给仍偏紧。
• 电解液：价格与上周持平，六氟磷酸锂价格企稳，溶剂仍有上行空间。
• 电芯：三元电芯价格稳定，磷酸铁锂电芯价格上涨。

公司动态与公告

• 股权激励：多家公司发布股权激励计划，如亿纬锂能、璞泰来、盛新锂能等。
• 权益变动：部分股东减持股份，如翔丰华、亿纬锂能等，部分公司回购股份，如恩捷股份、大洋电机等。
• 融资与投资：多家公司获得融资或进行投资，如天际股份、中伟股份、中科电气等。
• 担保与借贷：公司为子公司提供担保，如诺德股份、星源材质、中伟股份等。
• 人事变动：部分公司高管或核心人员辞职或调整岗位，如鹏辉能源、道氏技术、富临精工等。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 储能、铅酸替代进展不及预期。
• 行业竞争激烈，产品价格下降超预期。
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期。
• 原材料价格波动。

投资建议

公司推荐

公司	归母净利润（亿元）	PE（2021E）	评级
科达制造	2.8 / 10.7 / 18.9	173 / 46 / 26	买入
盛新锂能	0.3 / 8.0 / 12.1	317 / 75 / 47	无评级
融捷股份	0.2 / - / -	1668 / - / -	无评级
天齐锂业	-18.3 / 8.0 / 21.3	-94 / 215 / 81	无评级
宁德时代	55.8 / 113.2 / 213.3	267 / 132 / 70	买入
亿纬锂能	16.5 / 32.5 / 48.0	158 / 80 / 54	无评级
蔚蓝锂芯	2.8 / 7.0 / 11.0	109 / 43 / 28	买入
德方纳米	-0.3 / 3.5 / 8.6	-2,071 / 168 / 68	买入
容百科技	2.1 / 7.8 / 15.1	262 / 72 / 37	无评级
恩捷股份	11.2 / 24.8 / 42.0	212 / 95 / 56	买入
天赐材料	10.2 / 32.8 / 49.0	226 / 70 / 47	无评级
赣锋锂业	10.2 / 32.8 / 49.0	226 / 70 / 47	无评级

图表与数据

• 图表1：锂电产业链重点公司
• 图表2：标的池
• 图表3：本周各子行业涨跌幅情况
• 图表4：本周行业个股涨幅前五
• 图表5：本周行业个股跌幅前五
• 图表6：本周各子行业PE（TTM）情况
• 图表7-35：各环节价格与出货量数据，详细展示锂电产业链各子行业价格及产量变化。

行业评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级
• 投资期限：6个月
• 投资目标：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上为“买入”，5%-15%为“增持”，-5%至5%为“中性”，5%-15%为“减持”，15%以上为“卖出”。