20250606-中辉期货-原油周报_供给压力逐渐上升_油价易跌难涨_26页_4mb

原油周报总结

核心内容

本周原油市场呈现震荡偏强走势，主要受地缘政治冲突和北半球消费旺季的推动。然而，分析师郭艳鹏指出，由于OPEC+持续扩产，市场供给压力上升，油价中枢仍有下探空间，操作上建议卖出看涨期权或轻仓试空。

主要观点与策略

• 市场走势：本周原油震荡偏强，主要由于地缘冲突升温及消费旺季启动。
• 供给压力：OPEC+决定在7月份继续增产41.1万桶/日，4-7月累计增产137万桶/日，供给过剩局面持续。
• 操作建议：
  • 期货单边：建议空头操作（★★★）。
  • 期权单边：建议卖出看涨期权（★★★）或轻仓试空（★★）。
  • 期权策略：熊市价差和牛市价差策略可考虑买入或卖出（★★）。
  • 套保保值：建议卖出套保或买入套保（★★）。

宏观经济数据

• 中国：5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点。
• 美国：5月ISM制造业PMI为48.5%，环比下降0.2%。
• 欧元区：5月制造业PMI终值为49.4%，与预期一致。
• 印度：5月制造业PMI为57.6%，高于预期和前值，显示强劲需求。

供给情况

• OPEC+增产：7月继续增产41.1万桶/日，4-7月累计增产137万桶/日。
• 成员国产量：
  • 沙特阿拉伯：910.0万桶/日（环比上升4.8万桶/日）。
  • 伊拉克：396.4万桶/日（环比下降0.5万桶/日）。
  • 阿联酋：294.3万桶/日（环比上升1.1万桶/日）。
  • 科威特：241.5万桶/日（环比下降0.6万桶/日）。
  • 伊朗：330.5万桶/日（环比下降3.1万桶/日）。
  • 委内瑞拉：88.8万桶/日（环比下降3.4万桶/日）。
• 阿布扎比：从8月起原油出口预估下修至170.5万桶/日。

需求情况

• 印度：5月预计进口180万桶/日俄罗斯原油，创2024年7月以来新高，主要受ESPO采购量增长推动。
• 美国：4月从美国进口原油量升至33万桶/日，成为印度第四大供应国。

库存数据

• 美国：
  • 原油库存：4.3606亿桶（环比下降379.5万桶）。
  • 汽油库存：2.283亿桶（环比上升521.9万桶）。
  • 馏分油库存：1.0764亿桶（环比上升423万桶）。
  • 战略原油库存：4.0182亿桶（环比上升50.9万桶）。
• 中国：
  • 港口库存：2790.6万吨（环比下降0.9万吨）。
  • 山东地炼厂内库存：250.4万吨（环比上升2.8万吨）。

原油加工与消费

• 中国：
  • 原油加工量：1415.41万吨（环比上升58.86万吨）。
  • 炼厂产能利用率：67.16%（整体）。
  • 主营炼厂产能利用率：76.30%。
  • 山东地炼产能利用率：47.09%。
• 美国：
  • 炼油厂产能利用率：93.40%（环比上升3.20pct）。
  • 汽油产量：904万桶/日（环比下降71万桶/日）。
  • 柴油产量：499.4万桶/日（环比上升18.2万桶/日）。

价格与价差

• 美国：
  • WTI月间价差：M1-M2为0.89美元/桶，M1-M6为2.83美元/桶。
  • 汽油裂解价差：23.27美元/桶。
  • 柴油裂解价差：24.59美元/桶。
  • 原油5:3:2裂解价差：23.80美元/桶。
  • 原油3:2:1裂解价差：23.71美元/桶。

全球供需平衡预测

风险提示

• 上行风险：美国扩大对伊朗和委内瑞拉制裁、俄乌冲突扩大。
• 下行风险：美国解除对伊朗制裁、扩大关税战争、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产。

数据来源

• EIA、同花顺、隆众资讯、中辉期货研究院。

附注

• 本报告仅用于参考，不构成投资建议，投资需谨慎。