20221226-中财期货-橡胶投资策略周报_市场交投偏淡_橡胶震荡整理_8页_808kb

天然橡胶市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：震荡整理
• 操作建议：观望
• 核心逻辑：市场整体呈现供需双弱局面，国内产区进入停割期，海外产区受降雨影响新胶释放不畅，需求端轮胎行业开工率持续下滑，库存压力增加，宏观环境对橡胶价格影响较大，预计价格将维持区间震荡。

主要观点与关键信息

供应端分析

1. 国内供应：

   • 海南产区因天气原因，胶水干含下降，产量减少，预计月底或次月初全面停割。
   • 海南制浓乳胶水收购价格下跌100元/吨，全乳胶水收购价格下跌200元/吨。
   • 周内浓乳利润扩大，全乳胶交割利润为1012元/吨。

2. 海外供应：

   • 泰国南部产区受降雨影响，胶水价格小幅上涨，但下游接货意愿有限，杯胶价格承压。
   • 泰国生胶片均价45泰铢/公斤，烟胶片均价48.07泰铢/公斤，胶水均价45.8泰铢/公斤，杯胶均价40.51泰铢/公斤。

需求端分析

1. 轮胎行业：

   • 下游轮胎开工率持续下滑，山东地区全钢胎开工负荷为49.40%，较前一周下降6.76个百分点。
   • 半钢胎开工负荷为58.65%，较前一周下降6.48个百分点，但仍高于去年同期。
   • 厂家库存压力上升，部分企业采取控产措施以缓解销售压力。

2. 汽车市场：

   • 乘用车销量在11月出现环比下降，未出现往年年底的翘尾现象。
   • 重卡市场持续低迷，11月销量环比下降7%，1-11月累计销量同比下降54%。

库存与基差分析

• 青岛地区天然橡胶库存：截至12月22日，总库存为53.94万吨，较上周增加1.75%。其中，保税区库存增幅较大（3.84%），一般贸易库存微增（1.18%）。
• 期现基差：非标基差震荡收窄，全乳胶贴水沪胶主力合约425元/吨，混合胶贴水主力合约1902元/吨。
• 期货仓单：上期所天然橡胶仓单库存微增0.58万吨，20号胶仓单库存略有下降。

风险提示

1. 物流需求改善情况：物流恢复可能对市场供需产生影响。
2. 宏观经济回暖恶化：全球经济复苏预期变化将对橡胶价格形成压力。
3. 国内疫情蔓延情况：疫情对终端消费和工厂运营仍有潜在冲击。
4. 市场供应变化情况：供应端波动可能影响价格走势。
5. 主要产区天气变化：降雨或干旱对橡胶产量和价格产生直接影响。
6. 海外加息节奏变化：加息对全球经济预期和商品价格形成压制。

重点关注

1. 非标基差与现货跟随情况：基差收窄反映市场对后市信心不足。
2. 国内疫情与宏观经济改善：疫情缓解与经济复苏将是影响需求的关键因素。
3. 主产区天气与终端消费：泰国、海南等主产区天气变化及轮胎出口数据变化需密切关注。

其他信息

• 越南出口数据：2022年前11个月越南天然橡胶出口同比增长11%，其中乳胶出口大幅增长49%，混合橡胶出口增长8.5%。
• 全球天胶产量与消费量预测：2022年全球天胶产量预计同比增加2.3%，消费量预计同比增加1.9%。泰国天胶消费量预计同比增长44.1%，越南增长34.2%。

数据来源与联系方式

• 资料来源：卓创、Wind、中财期货投资咨询总部
• 公司信息：中财期货有限公司，地址位于上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼，总机：021-68866666
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