20250428-上海证券-固收_宏观周报_高质量发展应对外部变局_4页_451kb

报告摘要

2025年4月21日至27日固定收益周报分析总结：

政策导向：中央政治局会议强调以高质量发展应对外部不确定性，提出“办好自己的事”为核心策略，明确扩大高水平对外开放、稳定就业与市场预期。宏观政策基调仍为积极有为，但更侧重结构性调整，可能通过创设新型货币政策工具而非直接降息降准来发力，短期内总量宽松政策落地概率较低。
市场表现：
- A股：多数板块上涨，wind全A指数周涨幅达115%。深市成长与蓝筹板块表现强势，创业板指数与深证100分别上涨174%和150%，而沪市上证50与科创板50周跌幅分别为0.33%和0.40%。北证50指数下跌216%。
- 美股：纳斯达克、标普500与道琼斯指数分别上涨673%、459%与248%，纳斯达克中国科技股指数上涨386%。
- 中国权益市场：恒生指数与富时中国A50指数分别上涨274%和0.45%。
债券市场动态：
- 国内利率债：收益率整体上行，10年期国债期货主力合约下跌0.23%；10年期国债活跃券收益率较4月18日上升113BP至1.6606%。曲线形态显示各期限品种收益率均提升。
- 资金面：R007与DR007分别降至1.6587%和1.6358%，利差略有扩大。央行通过逆回购与央票互换净投放740亿元，资金价格下行，但7天期成本仍高于中长期国债收益率。
- 债市杠杆：银行间质押式回购成交量（5日均值）稳定在63.4万亿元左右。
外汇与贵金属：
- 美元走势：美元指数上涨0.36%，美元兑离岸人民币汇率下跌0.20%至7.2889，兑在岸人民币汇率下跌0.43%至7.2832，显示美元贬值压力。
- 美债表现：10年期美债收益率下降5BP至4.29%，3年及以上期限品种降幅超过5BP，曲线整体下行。
- 黄金价格：伦敦金现货与COMEX黄金期货价格分别下跌0.86%和1.53%，至3277.3美元/盎司与3272.2美元/盎司，短期波动加大但长期逻辑未变。
产业政策支持：会议提及通过再贷款资金扶持服务消费与养老产业，包括文旅及养老领域，旨在提升内需并带动产业链发展。
未来展望：
- A股：伴随年报与一季报发布，业绩不及预期风险减弱；特朗普表态或推动中美贸易关系边际改善，市场情绪向好。
- 债市：预计央行将延续结构性货币政策，利率债收益率可能维持低位震荡，缺乏明显下行空间。
- 黄金：长期看多逻辑不变，但短期受市场波动影响可能出现高位震荡。
风险提示：稳增长政策效果不及预期、中美贸易冲突升级、国内降息进程滞后或未实现，均可能对市场产生影响。