海光信息_688041_拥抱算力之海，国产芯片之光_21页_2mb

海光信息研究报告总结

核心内容概述

海光信息（688041）是一家专注于数字芯片设计的中国领先企业，成立于2014年，依托中科院计算机研究所的技术支持与人才储备，实现底层技术自主。公司主要产品包括CPU与DCU芯片，已形成“销售一代、验证一代、研发一代”的发展策略，推动业绩快速增长。2020-2022年，公司营业收入CAGR为123.94%。公司首次被覆盖，给予“增持”评级。

主要观点

• 公司背景：海光信息背靠中科院，技术源自AMD，拥有强大的研发能力和人才储备。公司设立蓝海轻舟员工持股平台，实施股权激励，绑定高端人才，促进持续发展。
• DCU芯片：深算二号性能较深算一号翻倍，已实现商用。随着AI大模型应用深化，算力需求从训练转向推理，推动市场增长。预计2021-2026年，中国智能算力需求年复合增长率达52.29%。美国出口管制影响下，AI芯片国产化需求迫切。
• CPU芯片：海光系列CPU持续迭代，海光四号与五号研发进展顺利。信创产业加速发展，公司作为国内第一梯队的CPU厂商，受益于信创大单落地，如中国联通、国家开发银行、中信银行等。
• 盈利预测：预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为12.02/17.20/23.75亿元，同比增长49.6%/43.0%/38.1%。公司PE分别为136.5/95.4/69.1倍，PS分别为26/18/13倍。与可比公司相比，估值仍有提升空间。

关键信息

市场数据

• 市场数据日期：2023-11-29
• 收盘价：70.60元
• 总股本：2324.34百万股
• 流通股本：880.56百万股
• 净资产：18049.26百万元
• 总资产：23762.04百万元
• 每股净资产：7.77元

财务指标预测

技术与产品

• CPU产品：海光系列包括7000、5000、3000三大系列，已实现商用。2023年海光四号、五号研发进展顺利。
• DCU产品：深算二号性能翻倍，深算三号研发顺利。DCU芯片兼容“类CUDA”环境，能效比高，支持AI应用。

政策与市场

• 信创政策：国家推动信创发展，鼓励国产芯片应用，带动海光CPU市场需求增长。
• AI芯片市场：预计2025年AI芯片市场规模达726亿美元。GPU市场占据主导地位，国产替代加速。

风险提示

1. 市场需求不及预期
2. 上游关键供应商出口受到限制
3. 新产品研发进度不及预期

结论

海光信息凭借强大的研发能力、政策支持及市场拓展，成为国产芯片领域的领军企业。公司产品在CPU和DCU领域持续迭代，受益于信创及AI算力需求增长。盈利预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，估值仍有提升空间，因此首次覆盖给予“增持”评级。