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公司总结：2021年第一季度业绩分析及投资建议

核心内容概述

本报告由上海证券分析师胡纯青于2021年4月15日发布，主要分析某互联网及相关服务公司（未明确公司名称）在2021年第一季度的业绩表现、业务发展、IP运营及未来投资前景。报告指出公司业绩在2021Q1实现大幅增长，主要得益于“传奇+创新”两大品类游戏的市场表现和新游戏的上线，同时公司具备丰富的IP储备和运营经验，未来产品线布局值得期待。

主要观点

Q1业绩大幅增长

• 净利润增长显著：公司预计2021年第一季度实现归母净利润1.36-1.57亿元，同比增长357%-428%。
• “传奇”类产品表现稳定：老产品如《蓝月传奇》、《王者传奇》在维持较高流水的同时，通过优化运营成本和推广策略持续贡献利润。
• 新游戏表现亮眼：
  • 《原始传奇》上线数月后，流水表现稳健，iOS畅销榜排名稳定在Top50左右，安卓渠道也取得热销榜Top10的成绩。
  • 《蓝月传奇2》由腾讯代理发行，对公司业绩形成支撑。
• 创新品类表现突出：
  • 《高能手办团》聚焦“手办”题材，差异化明显，首月流水过亿，iOS畅销榜最高排名13。
  • 与虚拟偶像IP“初音未来”联动，进一步提升市场影响力。
• 非经常性损益贡献：处置长期股权投资收益约6,380万元，收到浙江九翎调解赔偿款1,200万元，合计对净利润贡献约7,500万至8,200万元。

IP储备与运营能力

• 公司拥有丰富的IP资源，包括“传奇”类IP和日系IP。
• “传奇”IP授权进展：
  • 浙江旭玩取得PC端《传奇》及《传奇世界》中国大陆地区独占性改编权。
  • 盛同恺网络科技取得移动端《传奇》及《传奇世界》改编权。
• 日系IP布局：
  • 自研《刀剑神域》手游已进入测试阶段，由B站代理发行，预约人数突破210万。
  • 《魔神英雄传》手游预计Q2上线。
• 其他新游戏储备：
  • 《暗夜破晓》、《玄中记》（腾讯代理）、《零之战线》、《西行纪H5》、《奇点物语》、《一念永恒》等。

关键财务数据（2021年4月13日）

投资建议

• 评级：谨慎增持
• 理由：
  • 公司主营业务已逐渐步入正轨，新管理层推动业绩提升。
  • “传奇+创新”双品类策略构建了丰富的产品矩阵，为公司中短期业绩提供支撑。
  • 产品储备充足，未来具备良好的业绩弹性。
• 盈利预测（按最新股本摊薄）：
  • 2020年：归母净利润1.78亿元，EPS 0.08元，PE 57.35倍
  • 2021年：归母净利润4.13亿元，EPS 0.19元，PE 24.68倍
  • 2022年：归母净利润5.18亿元，EPS 0.24元，PE 19.71倍

风险提示

• 游戏行业竞争加剧
• 核心人才流失风险
• 新游戏表现不及预期
• 实际控制人变更风险
• 传奇版权纠纷风险

财务比率分析

投资评级体系说明

附注

• 报告数据来源：Wind 上海证券研究所
• 分析师声明：报告基于合规信息，独立客观，不与作者薪酬直接相关
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎，风险自担