20191008-安信证券-游戏板块跟踪：三季报预计延续较高增速，VR、云游戏商用落地亮点不断_4页_588kb

游戏板块总结

核心内容

2019年10月8日发布的报告主要聚焦于游戏板块的三季报表现、行业增长趋势以及技术革新方向，强调板块整体业绩有望超预期，同时指出云游戏与VR游戏的商用落地成为重要亮点。

主要观点

• 三季报业绩表现亮眼：三季度多款新游表现突出，包括《精灵盛典》、《一拳超人》、《权力的游戏》、《神雕侠侣2》、《伊洛娜》等，带动相关公司（如三七互娱、完美世界、游族网络、掌趣科技、吉比特）业绩稳定增长。
• 手游行业增速保持高位：在经历版号限制后，玩家需求逐步释放，2019年手游行业市场规模同比增速预计在15%-20%之间。
• 新游与老游表现均佳：新游如《一刀传世》、《完美世界》、《和平精英》等表现优异，同时《王者荣耀》、《率土之滨》、《崩坏3》等老游戏也创历史新高。
• 云游戏与VR游戏商用加速：云游戏和VR游戏技术正在推动游戏产业革新，低终端成本、强算法能力、高传输速度等特性为游戏内容生态带来升维可能。重点观察谷歌云游戏平台11月全球上线及华为VR眼镜的商用表现。
• 板块估值处于低位：当前游戏板块个股估值仍处在历史较低水平，伴随业绩增长和中长期技术革新，有望实现估值与业绩的双提升。

关键信息

三季报表现亮点

1. 《一拳超人：最强之男》：掌趣科技自研自发，首周iOS免费榜第一，畅销榜TOP5，预计月均流水1-2亿元。
2. 《精灵盛典》：三七互娱自研自发，三个月内畅销榜平均排名TOP10，截至10月7日排名第7，预计月均流水4-5亿元。
3. 《权力的游戏：凛冬将至》：游族网络研发，腾讯发行，首周末进入畅销榜TOP6，预计月均流水1-2亿元。
4. 《神雕侠侣2》：完美世界自研自发，最高进入畅销榜TOP5，两个月内平均排名TOP10，预计月均流水2亿元左右。
5. 《伊洛娜》：吉比特自研自发，首周登顶iOS免费榜第一。

行业增长预期

• 2019年手游行业市场规模同比增速预计为15%-20%。
• 19年至今已有多款新游打进畅销榜TOP5，老游也创新高。
• 2018年底版号发放恢复后，全年累计发放版号1157个，四季度新游储备充足。

技术革新方向

• 云游戏：具备低终端成本、强算法能力、高传输速度，未来将引入更多创新玩法。
• VR游戏：全息操作等特性有望推动游戏内容生态全面升级。
• 后续关注点：谷歌云游戏平台11月全球上线及华为VR眼镜商用表现。

相关标的

1. 产品矩阵完善，提前布局VR游戏：完美世界、三七互娱
2. 精品游戏表现突出，积极开拓新品类：吉比特、游族网络
3. 产品线快速扩充，云游戏概念：掌趣科技、凯撒文化

投资评级与风险提示

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 风险提示：
  • 云计算垂直领域应用开发速度低于预期
  • 5G商用落地速度低于预期
  • 行业政策规范化进程不达预期

行业评级体系

分析师声明

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