20221128-东吴期货-生猪周报_消费小幅回升_猪价止跌_31页_2mb

消费小幅回升，猪价止跌总结

核心内容

近期生猪市场呈现短期供应增加、需求疲弱的态势，猪价小幅回落，但中长期来看，供应端产能逐步恢复，需求端有望边际改善，预计猪价重心将逐步下移。

主要观点

短期观点

• 供应增加：集团场加快出栏节奏，散户出栏积极性增强，短期生猪供应量增加。
• 需求疲弱：受疫情等因素影响，需求端表现疲弱，市场对本年度旺季需求存疑。
• 价差收窄：肥猪与标猪价差逐步收窄，表明终端消费对大猪需求增强，养殖端有压栏增重倾向。
• 期货走势：生猪现货大幅下跌，生猪期货主力2301合约下跌4.96%，01合约基本平水，波动跟随现货；05合约基差仍处高位，价格接近养殖成本，下方空间或有限。
• 操作建议：建议进行1-5反套操作。

中长期观点

• 供应恢复：母猪产能和生产效率提升，预计2023年上半年生猪供应将逐步增加。
• 需求淡季：年后将迎来需求淡季，叠加供应增加，猪价重心将下移。
• 产能变化：利润驱动产能变化，养殖盈利促使产能恢复，亏损则削减基础产能。

关键信息

供应面分析

• 能繁母猪存栏：2022年9月存栏4362万头，环比上升0.88%；10月样本数据为115.58万头，环比上升1.73%，连续六个月环比正增长。
• 母猪生产效能：二元母猪存栏占比持续提升，2022年10月为87%，环比上升1个百分点。
• 生猪出栏：10月出栏量204.3万头，环比减少2.24%；11月样本企业计划出栏量1650万头，环比增加5.16%。
• 出栏体重：本周均重130.44公斤，环比上升0.3%，同比上升2.85%。
• 饲料成本：育肥猪饲料均价为3.92元/公斤，环比上涨0.26%，同比上涨9%。
• 养殖成本：自繁自养成本为17.2元/公斤，外购仔猪成本为18.75元/公斤，环比外购仔猪成本下跌1.47%。
• 养殖利润：自繁自养利润为706.41元/头，环比下跌98.83元/头；外购仔猪利润为578.5元/头，环比下跌183.32元/头，但同比上涨258.1元/头。

需求面分析

• 屠宰量：10月样本屠宰企业开工率为39.22%，环比上升2.32%；11月18日-24日样本企业屠宰量74.8万头，环比小幅增长。
• 屠宰利润：11月18日-24日屠宰毛利润为35.5元/头，环比下降11.63元/头，但同比上升143.48元/头。

现货与基差

• 现货价格：11月25日全国外三元生猪价格为21.77元/公斤，环比下跌10.26%，同比上涨20.3%。
• 白条肉价格：前三等级白条肉均价为29.46元/公斤，环比下跌5.03%，同比上涨21.89%。
• 价差：毛白价差为6.1元/公斤，环比缩小0.56元/公斤。
• 基差：01合约基差基本平水，05合约基差在4000元/吨左右，仍处高位。
• 月间价差：LH05-09价差和LH01-05价差均显示市场预期存在分歧。

重要数据一览

预警机制

总结

综上所述，当前生猪市场短期供应增加，需求疲弱，猪价小幅回落。中长期来看，母猪产能提升和年后需求淡季将对猪价形成下行压力。期货市场中，01合约波动跟随现货，05合约基差高位，下方空间或有限。操作上建议关注1-5反套策略。需持续关注出栏体重、屠宰量以及政策调控对市场的影响。