20250310-国投期货-锌周报_炼厂扭亏_反弹承压_15页_2mb

锌市场周报总结

核心内容概述

本周锌市场在政策与供需的多重影响下呈现震荡走势，价格运行于23470-24160元/吨区间，沪锌主力周涨幅达2.28%。整体市场情绪偏谨慎，资金呈现快进快出特征。市场关注点集中在成本端与下游消费预期上，同时美关税政策对出口造成一定压力。

主要观点

1. 价格走势

• 锌价短期呈现震荡态势，受美关税政策影响反复。
• LME锌库存降至16.02万吨，0-3月贴水34.51美元，显示市场对现货的偏好。
• 现货进口窗口关闭，部分锁价锌锭流入保税区，带动保税区库存环比增加0.25万吨至0.9万吨。
• 国内锌精矿TC周度反弹至3150元/吨，进口矿TC增至25美元/千吨，成本端支撑较强，炼厂扭亏。

2. 供应端分析

• 国内锌锭供应充足，SMM锌社库13.58万吨，国内累库水平偏低。
• 炼厂倾向于采购国产矿，高价进口矿成交不佳。
• 3月锌锭产量预计增至54.58万吨，显示供应端增产确定性较高。

3. 下游消费情况

• 国内出口阶段性压力显现，美经济数据走弱，且再次加征10%关税。
• “以旧换新”政策精细化，家电消费增速或放缓。
• 房地产新开工不足，消费仍依赖基建托底。
• 两会政策未见超预期，3月消费旺季仍需数据验证。
• 镀锌企业开工率环比上升2.32pct至59.55%，补库迹象明显。
• 压铸锌合金开工率下滑2.74pct至54.25%，主因个别大厂停产。
• 氧化锌企业订单平稳，开工率环比上升0.3pct至57.71%。

关键信息

价格与成本

• 沪锌主力周涨幅2.28%，价格区间稳定。
• 锌精矿TC反弹至3150元/吨，进口矿TC增至25美元/千吨，成本支撑增强。
• 炼厂年度TC为60美元/干吨，短期成本端不支持价格深跌。

库存与仓量

• LME锌库存降至16.02万吨，0-3月贴水34.51美元。
• 保税区锌锭库存环比增加0.25万吨至0.9万吨。
• 国内锌社库13.58万吨，累库水平偏低。
• 锌锭成品库存与下游原料库存整体保持稳定。

开工率与产能

• 镀锌开工率回升，压铸锌合金开工率下滑。
• 氧化锌开工率稳定，镀锌企业补库迹象明显。
• 锌精矿全国开工率与精炼锌总开工率保持平稳。

政策与市场预期

• 出口前景承压，国内消费依赖基建。
• “以旧换新”政策精细化，家电消费增速或放缓。
• 3月消费旺季需数据验证，市场预期分化。

操作建议

• 短期走势：锌价预计在2.32-2.42万元/吨区间震荡。
• 中线逻辑：顺应矿端转松趋势，建议逢高试空。
• 操作评级：★★☆，持空观点，趋势较为明确，但操作空间有限。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自SMM、wind、上海有色、中国海关等权威机构。
• 图表内容因加载失败无法查看，但数据来源已明确标注。

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