20220902-建信期货-铜期货月报_欧美央行加息来袭_铜价承压_13页_2mb

铜期货月报总结

核心内容概览

本报告为2022年9月2日发布的铜期货月报，由建信期货有色金属研究团队撰写，分析了当前铜市场的行情回顾、宏观环境、基本面情况及未来铜价走势。

主要观点

• 铜价走势：8月铜价冲高回落，宏观面主导明显，市场对美联储9月加息75BP的押注增加，美元指数突破110，导致铜价承压。沪铜主力月涨幅为3.71%。
• 宏观环境：9月将面临美欧央行加息会议，尽管市场已预期加息75BP，但因美国债市衰退信号、欧洲高通胀及制造业PMI跌破荣枯线，宏观环境偏空。
• 基本面情况：国内铜消费继续好转，库存下降，而海外铜库存则有所回升，整体全球库存维持低位。
• 供需分析：全球铜矿供应充裕，冶炼厂盈利能力良好，未来全球精铜产量将回升。但废铜供应收紧，可能影响部分铜消费。
• 消费驱动：国内政策支持下，电网和基建投资加快，光伏、风电等新能源投资带动铜消费增长；新能源车爆发也拉动铜需求，但海外消费受滞胀影响表现疲软。

关键信息

一、行情回顾与未来展望

• 8月铜价表现：冲高回落，主要受宏观政策影响。
• 国内消费好转：8月铜表观消费同环比均增加，精铜杆消费回升。
• 库存变化：8月国内库存降幅扩大至10万吨以上，全球库存降至40万吨，处于低位。
• 未来展望：9月铜价预计将重心下移，主要因宏观偏空和海外消费疲软。

二、宏观分析

• 美欧加息预期：9月美欧央行均加息75BP概率大，市场对紧缩政策的担忧增加。
• 经济数据表现：全球制造业PMI逼近荣枯线，经济下行压力加大；美国经济面临衰退风险，欧洲高通胀且制造业PMI跌破荣枯线。
• 政策影响：国常会部署稳经济措施，推动基建和地产项目落地，但销售仍承压。

三、基本面分析

• 铜矿供应：全球铜矿供应维持宽松格局，智利铜产量下滑但TC仍处于高位。
• 精铜产量：全球精铜产量小幅回升，中国精铜产量略低于预期，但8月有望回升。
• 废铜供应：废铜供应收紧，进口废铜量环比下降，国内废铜产量小幅上升。
• 消费结构：电网和基建投资带动铜消费，新能源车爆发进一步拉动需求，但家电（尤其是空调）排产下滑。
• 未来增量：预计下半年电网和电源投资增速提升，新能源车销量有望达到570万辆，带动铜消费增长。

图表与数据支持

• 图1：内外盘铜价走势，显示8月铜价波动。
• 图2：内外现货升贴水，反映市场供需变化。
• 图3：摩根大通制造业PMI指数，显示全球制造业疲软。
• 图4：世界银行全球GDP增速预测，显示全球经济放缓。
• 图5：IMF全球GDP增长率预测，强调下行风险。
• 图6：CME“美联储观察”，显示9月加息概率。
• 图7：全球铜企资本开支，显示资本支出意愿下降。
• 图8：2022-2025全球精铜矿增量，显示未来供应趋势。
• 图9：中国精铜产量，显示国内产量变化。
• 图10：中国铜冶炼厂精炼产能，显示产能扩张。
• 图11：精废价差，显示废铜供应紧张。
• 图12：中国再生铜进口量，反映进口变化。

结论

综合宏观与基本面分析，9月铜价预计将以震荡偏弱为主，主要受到美欧央行加息预期、全球经济放缓及海外消费疲软的影响。尽管国内消费逐步回升，但整体市场仍面临较大压力，铜价重心可能下移。未来随着电网和新能源投资提速，铜消费有望继续增长，但需关注宏观环境变化对市场的进一步影响。