20220919-美尔雅期货-铜周报_议息会议来袭_铜价或逐渐承压_26页_1mb

铜价周报总结（20220919）

核心内容概述

本报告分析了2022年9月19日铜价的走势及其背后的宏观和产业基本面因素。报告指出，铜价在宏观压力下震荡运行，但基本面支撑仍较强，导致铜价回落幅度有限。同时，报告预测美联储9月议息会议可能加息75BP，并对后续加息路径进行了推演，认为美元可能继续强势，铜价将面临进一步承压。

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主要观点

宏观层面

• 铜价走势：上周铜价重回区间震荡，符合周报预判，但宏观压力下回落不流畅。
• 美联储议息会议：9月加息75BP基本交易完毕，后续加息路径仍存在不确定性，可能在11月和12月分别加息50BP和50BP，甚至可能加息至4.5%。
• 美元走势：美元指数涨至前高110附近，预计短期内仍将保持强势，对铜价形成持续压力。
• 中国经济数据：中国8月制造业PMI环比上升0.4个百分点至49.4%，仍处于收缩区间，显示经济修复仍面临挑战，需求不足仍是主要问题。

产业基本面

• 铜精矿供给：

  • 2022年6月全球铜矿产量同比增长5.5%，1-6月累计产量同比增长3.1%。
  • 2022年1-6月精炼铜供应缺口缩小至7.2万吨，显示供给逐步恢复。
  • 2022年8月中国进口铜矿砂及其精矿227.0万吨，同比增长20.4%，显示原料端供应充足。

• 铜冶炼利润：

  • TC维持高位，尽管硫酸价格下跌影响炼厂利润，但铜冶炼利润仍是有色金属中表现较好的品种。

• 精炼铜产量：

  • 8月中国电解铜产量85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%。
  • 产量增长受限于高温限电、粗铜市场紧张及个别地区疫情。

• 精炼铜进口量：

  • 8月中国进口未锻轧铜及铜材49.82万吨，同比增长26.4%。
  • 1-8月累计进口390.3万吨，同比增长8.1%。

• 废铜供给：

  • 2022年7月中国进口废铜15.52万吨，同比增长3.95%。
  • 1-7月累计进口103.62万吨废铜，同比增长6.89%。

• 精废价差：

  • 江西废铜杆对沪铜当月合约升水620元/吨，华东地区升水1355元/吨。
  • 精废杆价差约735元/吨，铜价下跌导致价差收窄，但废铜仍具价格优势。

• 消费端情况：

  • 电线电缆：电网投资持续超前，显示政策对稳增长的推动。
  • 空调：1-7月空调产量同比增长1.1%，销量增长1.1%，但增速放缓。
  • 汽车：8月汽车产销双增，同比增长38.3%和32.1%，但1-8月同比仅增长4.8%和1.7%。
  • 新能源汽车：保持高速增长，8月产量同比增长1.2倍，销量增长1倍。
  • 房地产：仍处于疲软状态，竣工端有所改善，但整体需求仍受拖累。

• 库存情况：

  • 三大交易所总库存18.44万吨，较上周减少5335吨。
  • 保税区库存持续下降，已降至历史低位，显示市场供应紧张。

• 市场持仓与基差：

  • CFTC非商业净持仓显示多空均有减仓，市场情绪趋于谨慎。
  • 基差维持高位，显示市场对铜的强现实预期。

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关键信息汇总

宏观因素

• 美联储9月议息会议加息75BP已交易完毕，后续加息路径存在不确定性。
• 美国CPI数据强劲，显示内生通胀压力较大，加息预期仍存。
• 美元指数维持强势，铜价承压。

产业基本面

• 供给端：全球铜矿产量逐步恢复，国内供给仍处高产阶段，TC维持高位。
• 需求端：房地产市场仍是主要拖累，但竣工端改善，整体需求增长乏力。
• 库存：铜价处于低库存、高升水、深度Back结构，但供需格局未显著趋紧。
• 精废价差：废铜仍具价格优势，但铜价下跌导致价差收窄。
• 消费端：电网投资超前，新能源汽车保持高速增长，汽车产销双增但增速有限。

市场策略

• 铜价受宏观加息预期影响，预计下周将承压下行。
• 铜价主要波动区间预计为60000-63000元/吨。
• 短期反弹可能，但高度有限，需关注宏观政策动向及供需变化。

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行情展望

• 宏观层面：美元维持强势，铜价将进入宏观交易的下跌逻辑。
• 产业基本面：供需格局未显著趋紧，支撑与反弹并存，但反弹高度有限。
• 策略建议：投资者需警惕宏观压力，关注美联储加息路径及铜价波动区间。

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