20220718-国开证券-6月及二季度经济数据点评_政策效果显现_基础仍需夯实_7页_293kb

经济数据点评总结

核心内容

本报告由国开证券分析师杜征征发布，分析了2022年6月及二季度的经济数据，指出经济已触底反弹，下半年修复上行趋势不改。同时，报告强调政策效果逐步显现，但经济复苏的基础仍需进一步夯实。

主要观点

• 二季度GDP增长低于预期：二季度GDP同比增长0.4%，低于预期的1.1%，主要受疫情对消费与服务业冲击影响。但后半期经济恢复加速，稳增长政策效果显现。
• 下半年经济有望回升：预计全年GDP增长可实现“保4争5”，三、四季度需进一步提升至6%或更高。
• 生产端持续复苏：6月工业增加值同比增长3.9%，高于5月的0.7%，部分行业如汽车、电子设备、煤炭等表现较好。但外需回落及企业利润放缓可能对四季度工业生产形成压力。
• 消费端复苏好于预期：6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，超出市场预期，显示消费信心有所恢复。但居民仍保持谨慎预期，需政策进一步提振。
• 投资端表现积极：1-6月固定资产投资同比增长6.1%，其中基建投资发挥压舱石作用，制造业投资稳中有升，房地产投资仍在探底。

关键信息

GDP数据

• 二季度GDP同比增长0.4%，预期1.1%，前值4.8%。
• 上半年GDP增长2.5%。

工业增加值

• 6月同比增长3.9%，预期4.5%，前值0.7%。
• 三年平均增长5.6%，环比持续改善。
• 上海、吉林等地区工业增加值显著回升。

社会消费品零售总额

• 6月同比增长3.1%，预期-0.5%，前值-6.7%。
• 三年平均增速4.3%，较5月大幅回升。
• 餐饮消费降幅收窄，但整体仍需政策支持。

固定资产投资

• 1-6月固定资产投资同比增长6.1%，预期5.9%。
• 基建投资增长7.1%，政策性金融工具支持基建加速。
• 制造业投资增长10.4%，其中高技术制造业增长23.8%。
• 房地产投资同比下降5.4%，销售边际改善但未企稳。

政策与市场动态

• 稳增长政策逐步落地：国务院督查组对政策落实进行专项检查，专项债加速发行，信贷投放超预期。
• 出口与内需共同推动：出口韧性较强，内需逐步恢复，推动产需加快修复。
• 就业压力缓解：6月城镇调查失业率5.5%，但年轻人失业率仍较高。

风险提示

• 央行超预期调控
• 通胀超预期
• 贸易摩擦升温
• 金融市场波动加大
• 经济下行压力增大
• 国内外疫情超预期变化
• 中美关系全面恶化
• 国际经济形势急剧恶化
• 海外黑天鹅事件

分析师简介

• 杜征征，国开证券研究与发展部宏观经济分析师。
• 中央财经大学经济学博士，中国社会科学院经济学博士后。
• 具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观、公正。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

• 短期股票投资评级：

  • 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上
  • 推荐：未来六个月内涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来六个月内涨幅介于-10%~10%之间
  • 回避：未来六个月内跌幅10%以上

• 长期股票投资评级：

  • A：未来三年涨幅在20%以上
  • B：未来三年涨幅在20%以内
  • C：未来三年跌幅在20%以上

免责声明

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