20230102-银河期货-库存转向增加_价格整体承压_20页_2mb

锌市场分析总结

核心内容

本报告分析了近期锌市场的走势及未来趋势，指出锌价整体承压，库存转向增加，且宏观情绪偏弱。同时，报告指出国内和海外锌供应端的变动及需求端的季节性走弱，对锌价走势产生影响。

主要观点

1. 市场表现与逻辑分析

• 基差走弱：广州、天津、上海等地的基差均出现下降，期货月差走势平平。
• 现货升水下滑：国内现货升水有所回落，反映市场对需求疲软的担忧。
• 沪锌震荡：沪锌价格宽幅震荡，市场情绪较为谨慎。
• 宏观情绪转弱：国内政策刺激预期存在，但海外经济数据持续走弱，导致整体市场承压。
• 人民币升值：人民币维持升值趋势，对进口锌精矿成本有一定影响。
• 美元指数下行：美元指数持续走弱，对全球市场形成一定支撑。

2. 库存与供应分析

• 库存转向增加：国内三地库存小幅回升，LME锌库存下降，但整体仍维持低位。
• 产量预期强烈：
  • 海外产量：预计2023年海外精炼锌产量将增加约10万吨，主要来自北美和澳洲的复产。
  • 国内增产：国内冶炼厂原料库存高位，开工率有提升空间，预计2023年精炼锌产量将增加30万吨，达到662万吨。
  • 新增产能：河南金利和广西河池南方将新增约10万吨产能。
  • 复产产能：陕西、内蒙、青海等地因疫情和安全因素减产，预计逐步恢复。

3. 需求端分析

• 房地产需求走弱：尽管政策有所放松，但实际成交数据仍偏弱，市场底尚未显现。
• 汽车与家电消费：汽车板块受高基数影响，消费展望不乐观；家电需求或受保交楼政策带动有所改善。
• 基建领域：基建投资增速下滑，但政策预期仍存，特高压项目可能带动镀锌消费。

4. 平衡表分析

• 全球供需：预计2023年全球锌精矿产量增加30万吨，过剩19.8万吨；精炼锌产量增加40万吨，供应增速2.9%，需求增速0.72%，过剩约10万吨。
• 中国供需：预计2023年中国锌精矿进口量增加35.6万吨，精炼锌产量增加30万吨，供应增长4.75%，需求增长3.13%，总体过剩约2万吨，基本供需平衡。

关键信息

1. 市场表现

• 基差：广州、天津、上海基差均下降，LME升贴水有所波动。
• 价格走势：锌价整体承压，市场情绪偏弱。

2. 供应端

• 矿端：进口窗口维持，TC维持高位，冶炼利润较高。
• 冶炼端：国内冶炼厂提产条件充足，预计2023年产量增加30万吨。
• 海外冶炼：欧洲复产缓慢，预计增加5万吨；北美和澳洲可能因高利润复产，带来约10万吨增量。

3. 需求端

• 房地产：政策刺激预期存在，但实际需求仍偏弱。
• 汽车与家电：汽车消费展望不乐观，家电消费可能因政策有所提振。
• 基建：特高压项目或带动镀锌消费，但整体增速放缓。

4. 交易策略

• 锌价走势：预计价格季节性承压调整，逢高沽空策略更安全。
• 衍生品策略：建议采用保护性看跌策略，关注到货情况和库存变化。

数据来源

• 数据来源：银河期货、Wind资讯、SMM

作者信息

• 作者：王颖颖（大宗商品研究所）
• 投资咨询资格证号：Z0014913
• 联系方式：电话：021-65789219；邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn
• 地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层；上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 全国统一客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失负任何责任。