20210914-国金证券-消费行业研究行业周报_8月线上消费平稳_互联互通或加速渠道下沉_5页_770kb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容概述

本报告由国金证券消费升级与娱乐研究中心发布，聚焦消费行业的整体表现及细分板块的投资机会。报告指出，8月线上消费数据平稳，家庭健康生活成为消费主力，同时强调消费行业的渠道变革趋势及投资建议。

主要观点

• 8月线上消费平稳：整体数据平稳，家庭健康类消费增速较快，包括装潢、居家生活和健康产品等。
• 消费板块跑输大盘：尽管消费板块整体跟随市场上涨，但多数子板块如家电、食品饮料等表现不佳，估值性价比开始显现。
• 渠道变革加速：消费行业正经历线上线下渠道的全面变革，新型电商、社区团购等模式快速发展，互联网互联互通政策可能带来行业利好。
• 投资建议：看好具备产品力、品牌力和供应链控制力的公司，关注疫情后健康意识提升带来的机会，推荐乳制品、家居、运动服饰、互联网内容及电商平台等板块。

关键信息

市场数据（人民币）

投资建议板块

食品饮料

• 白酒：龙头企业回款情况向好，估值具备性价比，建议关注高端及改革标的。
• 啤酒：看好华润、青啤等高端化品牌。
• 调味品：建议通过餐饮需求恢复及渠道库存水平判断行业拐点。
• 乳制品：两强利润率有望提升，当前估值具备性价比。

化妆品

• 品牌商：推荐鲁商发展，关注其功效性护肤品及精油品牌伊帕尔汗。
• 生产商：建议关注青松股份，预计Q4收入迎来拐点。
• 代运营：推荐壹网壹创，关注其新业务贡献。

轻工

• 造纸：估值偏低，但基本面未体现旺季来临，关注特种纸及浆价下行带来的利好。
• 家居：推荐欧派家居、顾家家居、梦百合，关注整装业务及零售转型。
• 重点观察：尚品宅配、豪悦护理，关注其业务复苏情况。

纺织服装

• 运动服饰：长期成长性好，短期关注本土龙头业绩兑现机会。
• 推荐组合：李宁、安踏体育、特步国际、华利集团、台华新材。

传媒互联网

• 互联互通利好：可能提升内容型、电商型及新型平台公司的推广和流量接入。
• 投资建议：关注港股龙头腾讯控股、美团，A股低估值游戏公司三七互娱、流媒体公司芒果超媒。

重要事件

• 9月7日，农业农村部启动“2021金秋消费季”，拼多多上线“丰收馆”。
• 互联网屏蔽网址链接问题行政指导会召开，要求各平台解除屏蔽。
• 四家酒类企业入选国资委“双百行动”名单。
• 茅台集团股权结构发生变化，贵州金融控股集团持股比例增至10%。
• 海伦司小酒馆登陆港股，市值达300亿港元。

风险提示

• 新冠疫情持续时间超预期；
• 消费恢复不及预期；
• 政策及监管加码；
• 贸易摩擦。

投资评级说明

特别声明

本报告由国金证券发布，仅限中国大陆使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策需结合个人情况及专业意见，国金证券不承担由此产生的任何责任。