> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场周度总结 ## 核心内容概述 本周国内油脂市场整体承压下行，主要受国际油价回落、季节性供应宽松及节后需求疲软影响。棕榈油、豆油、菜油价格均出现不同程度下跌，现货基差与期货价差也呈现走弱趋势。同时，国内外供需变化、政策调整及市场预期也对油脂价格走势产生重要影响。 ## 主要观点 ### 棕榈油 - **价格走势**：本周棕榈油期货合约价格下跌，现货价格亦同步回落。 - **供应端**：马来西亚4月产量环比增长 $18.17\%$，但5月初产量环比下降 $31.61\%$，显示季节性增产已见顶。 - **需求端**：马来政府计划6月推行B15燃料，未来有望逐步过渡至B50，远期需求预期提升。 - **库存变化**：国内棕榈油商业库存环比减少 $4.49\%$，库存压力有限。 - **外盘影响**：美伊冲突缓和带动原油价格回落，棕榈油价格同步下跌。 ### 豆油 - **价格走势**：豆油期货及现货价格均小幅下跌。 - **供应端**：中国3月大豆进口量环比大幅下降 $32.8\%$，但同比略有增长 $14.7\%$。 - **压榨情况**：国内油厂开机率环比下降 $0.96\%$，但预计随着巴西大豆到港高峰来临，未来供应将逐步增加。 - **库存变化**：国内豆油商业库存环比减少 $3.91\%$，库存压力有所缓解。 - **外盘影响**：美国与伊朗达成谅解备忘录，原油价格下跌，拖累豆油价格。 ### 菜油 - **价格走势**：菜油价格整体偏弱，但现货基差相对坚挺。 - **供应端**：加拿大菜籽产量预计下降 $19\%$，远期供应压力有所缓解。 - **压榨情况**：国内菜籽压榨量环比下降，开机率维持中低位，预计5月中旬逐步回升。 - **库存变化**：国内菜油库存略有回升，后期基差或走弱。 - **市场预期**：市场关注中澳菜籽贸易放开的可能，对菜油价格形成一定支撑。 ## 关键信息汇总 ### 价格行情 - **棕榈油**：2609合约收盘价9680元/吨，环比下跌141元，跌幅 $1.44\%$；广东现货价9560元/吨，环比下跌190元，跌幅 $1.95\%$，基差P09-120。 - **豆油**：2609合约收盘价8487元/吨，环比下跌118元，跌幅 $1.37\%$；天津一级豆油现货价8620元/吨，环比下跌120元，跌幅 $1.37\%$，基差Y09+133。 - **菜油**：2609合约收盘价9755元/吨，环比下跌158元，跌幅 $1.59\%$；江苏四级菜油现货价10350元/吨，环比下跌110元，跌幅 $1.05\%$，基差OI09+595。 ### 供需分析 - **棕榈油**：4月产量环比增 $18.17\%$，5月初产量环比下降 $31.61\%$，国内新增4条买船，库存环比减少 $4.49\%$。 - **豆油**：3月进口量环比减少 $32.8\%$，1-3月进口量同比减少 $3.1\%$；18周压榨量30.87万吨，开机率 $44.74\%$，预计19周压榨量27.95万吨。 - **菜油**：4月沿海油厂压榨量环比减少0.40万吨，预计5月中旬逐步回升；菜油产量小幅增加，库存略有回升。 ### 市场影响因素 - **国际油价回落**：美伊冲突缓和，原油价格下跌，拖累油脂价格。 - **季节性供应宽松**：马来棕榈油增产、巴西大豆到港高峰，国内油脂库存压力增大。 - **政策与预期**：马来B15燃料政策、澳籽进口放开预期、中澳菜籽贸易可能，均对油脂价格形成支撑。 ### 价差分析 - **豆棕价差**：豆棕09合约价差-1193。 - **菜棕价差**：菜棕09合约价差75。 - **豆菜价差**：豆菜09合约价差为负，显示豆油相对菜油更具性价比。 ## 策略与风险提示 - **策略**：中性。 - **风险**：无明确风险提示。 ## 图表说明 - 图1至图13展示了棕榈油、豆油、菜油的现货价格、期货价格、基差及价差走势。 - 图14至图28展示了马来西亚、印尼棕榈油产量、出口、库存及国内菜油、豆油产量与库存数据。 - 图表来源：钢联、华泰期货研究院。 ## 本期分析团队 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 ## 联系方式 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **客服热线**：400-628-0888 - **公司网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 --- **总结字数：约998字**