20161122-联讯证券-医药生物行业周报_医改全面深化_药企面临结构性机遇_12页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告为2016年11月第3周的医药生物行业周报，由分析师王凤华撰写，分析了行业整体表现、政策动向、公司公告及投资建议等内容。

主要观点

• 行业整体表现：医药生物板块上周整体微涨0.72%，表现优于部分其他行业。医疗服务、医药商业、化药制剂和原料药板块上涨幅度均超过0.6%，而中药和医疗器械板块小幅下跌。
• 政策动向：全国已有20个省份着手建立统一的城乡居民医保制度，预计年底将完成整合方案。医保目录扩容比例在30%-100%之间，将促进原医保药品销量的“二次增长”，同时医保控费压力大，商业保险介入将推动药价市场化。
• 结构性机会：在政策与市场双重影响下，创新型药企和优秀仿制药企将面临结构性机会，推荐关注丽珠集团、信立泰、恒瑞医药、华海药业等。
• 医疗服务前景：医疗服务价格逐步放开，医院零差率政策引发热议，但医生多点执业和价格改革将推动服务回归本质，继续看好医疗服务板块，推荐海虹控股、爱尔眼科、恒康医疗等。

关键信息

一周市场回顾

• 医药生物指数：申万医药生物指数上周涨幅0.36%，年初以来整体跌幅为-6.16%。
• 子行业表现：
  • 上涨：医疗服务（6.24%）、医药商业（0.6%以上）、化药制剂、原料药。
  • 跌幅较大：医疗器械（-17.3%）、中药（-9.34%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：奇正藏药（30.3%）、嘉应制药（12.7%）、天目药业（11.9%）、宜华健康（8.4%）、黄山胶囊（7.5%）。
  • 跌幅前五：安图生物（-8.4%）、溢多利（-6.4%）、华通医药（-5.4%）、健帆生物（-5.2%）、新光药业（-4.1%）。

重要行业政策和新闻

• 医保目录整合：湖南省率先发布城乡医保药品目录整合方案，全国已有20省推进，目录扩容将带来销量增长。
• 药品零差率政策：医院零差率政策引发热议，部分医院面临收入下降压力，但医生多点执业和医疗服务价格放开将推动服务回归本质。
• 两票制推广：湖南推行“三购两票”政策，包括全面跟标采购、带量采购和网上采购，同时实行两票制，影响药企销售模式。
• 创新药进展：恒瑞医药获得IL-17抗体药SHR-1314注射液I期临床试验批件，PD-1单抗临床试验持续推进。

公司公告回顾

• 并购与合作：一心堂收购四川贝尔康和广西崇左医药连锁；迪安诊断设立产业基金；东阿阿胶上调产品价格；华海药业获得美国FDA ANDA批准。
• 项目进展：方盛制药、灵康药业、东北制药等获得药物临床试验批件。
• 股权变动：九强生物、ST生化、仟源医药等出现股东减持行为。

投资建议

• 推荐标的：丽珠集团、信立泰、恒瑞医药、华海药业等。
• 投资评级标准：
  • 股票投资评级：
    • 买入：相对大盘涨幅大于10%
    • 增持：相对大盘涨幅在5%-10%之间
    • 持有：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
    • 减持：相对大盘涨幅小于-5%
  • 行业投资评级：
    • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
    • 中性：行业整体回报介于-5%与5%之间
    • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

风险提示

• 政策风险：医保改革、药品零差率等政策可能带来不确定性。
• 医疗事故风险：医疗服务机构可能面临运营风险。
• 系统风险：行业整体受宏观经济及市场波动影响。

行业估值情况

• PE（TTM）：医药生物行业PE为42.8倍，处于历史中位水平。
• PB（LF）：PB为4.75，相对沪深300PE溢价率为238.9%，略高于十年中值，但自2012年起处于低位。

总结

医药生物行业在医保改革与政策推动下，面临结构性机遇与挑战。创新药企与优秀仿制药企有望受益于医保目录扩容和销售模式优化。医疗服务板块因价格放开和政策推动，前景乐观。投资者应关注行业政策动向及个股基本面，合理评估风险与回报。