> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概览 本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块。报告分析了各品种的市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示，为投资者提供参考。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - **市场表现**：国际金价上涨1.73%，国内金价小幅上涨。 - **基本面**： - 美国贸易代表暗示新关税政策，美伊冲突持续。 - 国内黄金ETF流入0.6吨，SPDR持仓增加，伦敦库存上升。 - **交易策略**： - 金价在4000美元/盎司附近震荡，短期预计转熊，建议投机做空。 - 白银基本面偏弱，交易所库存累积，建议逢反弹做空。 - **风险提示**： - 央行停止购金 - 美联储货币政策意外转向 --- ## 基本金属 ### 铜 - **市场表现**：震荡偏强运行。 - **基本面**： - 铜矿紧张格局未改，华东华南现货升水。 - 伦敦注销占比升至59%，库存去化。 - **交易策略**： - 短期震荡偏强，建议观望。 - **风险提示**： - 全球需求不及预期 ### 铝 - **市场表现**：上涨0.63%。 - **基本面**： - 供应维持高负荷生产，需求小幅下降。 - 期货贴水低，估值偏高。 - **交易策略**： - 建议单边观望，做多AL-AD价差。 - **风险提示**： - 美元流动性缓解 - 中东局势反复 - 海外投产不及预期 ### 氧化铝 - **市场表现**：上涨0.63%。 - **基本面**： - 供应稳定，需求强劲。 - 广西某厂投产延期，铝土矿成本支撑增强。 - **交易策略**： - 建议轻仓逢低试多。 - **风险提示**： - 投产不及预期 - 铝土矿政策收紧 ### 工业硅 - **市场表现**：震荡运行，收盘价微涨。 - **基本面**： - 供应回升，需求偏弱。 - 社会库存去化，成本支撑明显。 - **交易策略**： - 短期维持8000-8800元/吨震荡，关注西北检修。 - **风险提示**： - 西北高温检修 - 焦煤价格 - 调控政策及电力供应 ### 碳酸锂 - **市场表现**：下跌1.6%。 - **基本面**： - 周产量小幅下降，7月排产环比微增。 - 磷酸铁锂、三元材料排产增长，但整体需求偏弱。 - 进口窗口打开，进口量增加。 - **交易策略**： - 短期震荡偏空，建议反弹至出口压力位做空。 - **风险提示**： - 月底后新仓单注册增速 - 津巴布韦锂矿到港延期 - 枧下窝复产增量超预期 ### 多晶硅 - **市场表现**：上涨1.20%。 - **基本面**： - 周产量增长，行业库存上升。 - 硅片、电池片价格继续下滑。 - 光伏政策影响成本及企业竞争力。 - **交易策略**： - 短期维持宽幅震荡，关注光伏行业会议情绪。 - **风险提示**： - 大厂复产 - 光伏行业政策 ### 锡 - **市场表现**：震荡偏强。 - **基本面**： - 锡矿紧张，下游畏高。 - **交易策略**： - 短期震荡偏强，建议观望。 - **风险提示**： - 全球需求不及预期 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：上涨9元/吨。 - **基本面**： - 钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善。 - 钢厂利润萎缩，后续或进一步减产。 - **交易策略**： - 观望为主，参考区间3040-3120元/吨。 - **风险提示**： - 微观需求 - 宏观预期 - 地缘事件 ### 铁矿石 - **市场表现**：下跌3元/吨。 - **基本面**： - 铁矿到港、发运增加，供需恶化。 - 港口库存同比增加，结构性矛盾缓解。 - **交易策略**： - 建议单边做空09合约，尝试9/1反套。 - **风险提示**： - 微观需求 - 宏观预期 - 地缘事件 ### 焦煤 - **市场表现**：上涨30.5元/吨。 - **基本面**： - 铁水产量下降，焦化厂提涨，部分钢厂提降。 - 供应端口岸库存高，其余环节偏低。 - **交易策略**： - 观望为主，尝试做空09合约。 - **风险提示**： - 微观需求 - 宏观预期 - 地缘事件 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：国际小幅回落。 - **基本面**： - 全球供需双增，年度持平。 - 预期美豆出口需求好及后期产区天气干。 - **交易策略**： - 短期跟随国际成本端，关注产量及到货节奏。 - **风险提示**： - 产区天气 ### 玉米 - **市场表现**：偏弱运行。 - **基本面**： - 替代品供应充足，下游需求疲软。 - 现货价格预计季节性回落。 - **交易策略**： - 替代压力增加，建议震荡偏弱。 - **风险提示**： - 政策变化 ### 白糖 - **市场表现**：震荡运行。 - **基本面**： - 国际机构观点分歧，巴西减产与印度不出口支撑糖价。 - 国内新季种植面积增加，进口窗口打开。 - **交易策略**： - 观望为主。 - **风险提示**： - 巴西雷亚尔汇率波动 - 印度突击批准出口配额 - 国内台风季影响甘蔗生长 ### 棉花 - **市场表现**：窄幅震荡。 - **基本面**： - 国内纺织企业库存减少，储备棉销售完成。 - 印度政策限制出口，形成支撑。 - **交易策略**： - 逢低买入做多，参考区间15800-16200元/吨。 - **风险提示**： - 宏观事件扰动 - 美元指数走势 ### 棕榈油 - **市场表现**：下跌。 - **基本面**： - 供应端季节性增产，需求端出口增长。 - **交易策略**： - 关注产区产量及生柴政策兑现度。 - **风险提示**： - 宏观及政策变化 ### 鸡蛋 - **市场表现**：偏弱运行。 - **基本面**： - 供应增加，需求支撑有限。 - 高温影响产蛋率，贸易端拿货积极性减弱。 - **交易策略**： - 供需双弱，建议震荡运行。 - **风险提示**： - 疫病或天气异常 ### 生猪 - **市场表现**：偏弱运行。 - **基本面**： - 供应释放节奏放缓，需求偏弱。 - 养殖端压栏增重，但中旬供应或增加。 - **交易策略**： - 供需双弱，建议震荡运行。 - **风险提示**： - 疫病或天气异常 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：小幅震荡。 - **基本面**： - 国内供应回升，出口窗口关闭。 - 需求淡季尾声，需求环比回升。 - **交易策略**： - 短期震荡偏强，中期关注新装置投产及地缘局势。 - **风险提示**： - 地缘政治 - 下游需求 - 新装置投放 ### PVC - **市场表现**：下跌0.4%。 - **基本面**： - 供应小幅减产，开工率回升。 - 内需疲软，社会库存高位。 - **交易策略**： - 建议反弹至出口压力位做空。 - **风险提示**： - 产业政策变动 ### PTA - **市场表现**：震荡运行。 - **基本面**： - PX及PTA供应低位，部分装置重启。 - 聚酯工厂负荷回升，但需求仍偏弱。 - **交易策略**： - 关注原油企稳后的做多机会，套利关注正套及多TA空原油。 - **风险提示**： - 地缘政治 - 装置检修 - 新装置投产 - 下游需求 ### 玻璃 - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**： - 供应收缩，库存高位。 - 下游订单清淡，需求疲软。 - **交易策略**： - 建议观望。 - **风险提示**： - 产业政策变动 ### PP - **市场表现**：小幅震荡。 - **基本面**： - 国内供应回升，出口窗口关闭。 - 需求偏弱，库存偏低。 - **交易策略**： - 短期震荡偏强，中期关注新装置投产及地缘局势。 - **风险提示**： - 地缘冲突 - 汇率变化 - 下游复工 - 新装置投放 ### MEG - **市场表现**：震荡运行。 - **基本面**： - 国产供应下降，进口恢复不及预期。 - 库存去化，下游采购增加。 - **交易策略**： - 09合约逢高止盈，01合约关注局势缓解后的右侧交易。 - **风险提示**： - 地缘冲突 - 进口供应 - 下游需求 - 装置检修 ### 原油 - **市场表现**：上涨，月差走强。 - **基本面**： - 美伊冲突导致霍尔木兹通行量骤减，供应紧张。 - 下半年需求预计环比增长，但Q3可能仍有供需缺口。 - **交易策略**： - Q3适合逢低买入，Q4关注供应恢复后的累库。 - **风险提示**： - 美伊冲突升级 - 美伊恢复谈判 ### 苯乙烯 - **市场表现**：小幅震荡。 - **基本面**： - 纯苯库存去化，苯乙烯库存正常。 - 美伊局势恶化，后期关注地炼检修及谈判进展。 - **交易策略**： - 短期震荡偏强，跟随成本波动。 - **风险提示**： - 上下游装置投产 - 地缘政治发酵 - 下游复工情况 ### 纯碱 - **市场表现**：下跌0.4%。 - **基本面**： - 库存高位，开工逐步恢复。 - 下游需求偏弱，光伏玻璃日融量稳定。 - **交易策略**： - 建议观望。 - **风险提示**： - 产业政策变动 --- ## 研究团队 招商期货研究团队由多位具有投资咨询从业资格的分析师组成，包括： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。 - 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。 - 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。