20260722-招商期货-商品期货早班车_8页_735kb

报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块。报告分析了各品种的市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示，为投资者提供参考。

黄金市场

主要观点

市场表现：国际金价上涨1.73%，国内金价小幅上涨。
基本面：
- 美国贸易代表暗示新关税政策，美伊冲突持续。
- 国内黄金ETF流入0.6吨，SPDR持仓增加，伦敦库存上升。
交易策略：
- 金价在4000美元/盎司附近震荡，短期预计转熊，建议投机做空。
- 白银基本面偏弱，交易所库存累积，建议逢反弹做空。
风险提示：
- 央行停止购金
- 美联储货币政策意外转向

基本金属

铜

市场表现：震荡偏强运行。
基本面：
- 铜矿紧张格局未改，华东华南现货升水。
- 伦敦注销占比升至59%，库存去化。
交易策略：
- 短期震荡偏强，建议观望。
风险提示：
- 全球需求不及预期

铝

市场表现：上涨0.63%。
基本面：
- 供应维持高负荷生产，需求小幅下降。
- 期货贴水低，估值偏高。
交易策略：
- 建议单边观望，做多AL-AD价差。
风险提示：
- 美元流动性缓解
- 中东局势反复
- 海外投产不及预期

氧化铝

市场表现：上涨0.63%。
基本面：
- 供应稳定，需求强劲。
- 广西某厂投产延期，铝土矿成本支撑增强。
交易策略：
- 建议轻仓逢低试多。
风险提示：
- 投产不及预期
- 铝土矿政策收紧

工业硅

市场表现：震荡运行，收盘价微涨。
基本面：
- 供应回升，需求偏弱。
- 社会库存去化，成本支撑明显。
交易策略：
- 短期维持8000-8800元/吨震荡，关注西北检修。
风险提示：
- 西北高温检修
- 焦煤价格
- 调控政策及电力供应

碳酸锂

市场表现：下跌1.6%。
基本面：
- 周产量小幅下降，7月排产环比微增。
- 磷酸铁锂、三元材料排产增长，但整体需求偏弱。
- 进口窗口打开，进口量增加。
交易策略：
- 短期震荡偏空，建议反弹至出口压力位做空。
风险提示：
- 月底后新仓单注册增速
- 津巴布韦锂矿到港延期
- 枧下窝复产增量超预期

多晶硅

市场表现：上涨1.20%。
基本面：
- 周产量增长，行业库存上升。
- 硅片、电池片价格继续下滑。
- 光伏政策影响成本及企业竞争力。
交易策略：
- 短期维持宽幅震荡，关注光伏行业会议情绪。
风险提示：
- 大厂复产
- 光伏行业政策

锡

市场表现：震荡偏强。
基本面：
- 锡矿紧张，下游畏高。
交易策略：
- 短期震荡偏强，建议观望。
风险提示：
- 全球需求不及预期

黑色产业

螺纹钢

市场表现：上涨9元/吨。
基本面：
- 钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善。
- 钢厂利润萎缩，后续或进一步减产。
交易策略：
- 观望为主，参考区间3040-3120元/吨。
风险提示：
- 微观需求
- 宏观预期
- 地缘事件

铁矿石

市场表现：下跌3元/吨。
基本面：
- 铁矿到港、发运增加，供需恶化。
- 港口库存同比增加，结构性矛盾缓解。
交易策略：
- 建议单边做空09合约，尝试9/1反套。
风险提示：
- 微观需求
- 宏观预期
- 地缘事件

焦煤

市场表现：上涨30.5元/吨。
基本面：
- 铁水产量下降，焦化厂提涨，部分钢厂提降。
- 供应端口岸库存高，其余环节偏低。
交易策略：
- 观望为主，尝试做空09合约。
风险提示：
- 微观需求
- 宏观预期
- 地缘事件

农产品市场

豆粕

市场表现：国际小幅回落。
基本面：
- 全球供需双增，年度持平。
- 预期美豆出口需求好及后期产区天气干。
交易策略：
- 短期跟随国际成本端，关注产量及到货节奏。
风险提示：
- 产区天气

玉米

市场表现：偏弱运行。
基本面：
- 替代品供应充足，下游需求疲软。
- 现货价格预计季节性回落。
交易策略：
- 替代压力增加，建议震荡偏弱。
风险提示：
- 政策变化

白糖

市场表现：震荡运行。
基本面：
- 国际机构观点分歧，巴西减产与印度不出口支撑糖价。
- 国内新季种植面积增加，进口窗口打开。
交易策略：
- 观望为主。
风险提示：
- 巴西雷亚尔汇率波动
- 印度突击批准出口配额
- 国内台风季影响甘蔗生长

棉花

市场表现：窄幅震荡。
基本面：
- 国内纺织企业库存减少，储备棉销售完成。
- 印度政策限制出口，形成支撑。
交易策略：
- 逢低买入做多，参考区间15800-16200元/吨。
风险提示：
- 宏观事件扰动
- 美元指数走势

棕榈油

市场表现：下跌。
基本面：
- 供应端季节性增产，需求端出口增长。
交易策略：
- 关注产区产量及生柴政策兑现度。
风险提示：
- 宏观及政策变化

鸡蛋

市场表现：偏弱运行。
基本面：
- 供应增加，需求支撑有限。
- 高温影响产蛋率，贸易端拿货积极性减弱。
交易策略：
- 供需双弱，建议震荡运行。
风险提示：
- 疫病或天气异常

生猪

市场表现：偏弱运行。
基本面：
- 供应释放节奏放缓，需求偏弱。
- 养殖端压栏增重，但中旬供应或增加。
交易策略：
- 供需双弱，建议震荡运行。
风险提示：
- 疫病或天气异常

能源化工

LLDPE

市场表现：小幅震荡。
基本面：
- 国内供应回升，出口窗口关闭。
- 需求淡季尾声，需求环比回升。
交易策略：
- 短期震荡偏强，中期关注新装置投产及地缘局势。
风险提示：
- 地缘政治
- 下游需求
- 新装置投放

PVC

市场表现：下跌0.4%。
基本面：
- 供应小幅减产，开工率回升。
- 内需疲软，社会库存高位。
交易策略：
- 建议反弹至出口压力位做空。
风险提示：
- 产业政策变动

PTA

市场表现：震荡运行。
基本面：
- PX及PTA供应低位，部分装置重启。
- 聚酯工厂负荷回升，但需求仍偏弱。
交易策略：
- 关注原油企稳后的做多机会，套利关注正套及多TA空原油。
风险提示：
- 地缘政治
- 装置检修
- 新装置投产
- 下游需求

玻璃

市场表现：小幅上涨。
基本面：
- 供应收缩，库存高位。
- 下游订单清淡，需求疲软。
交易策略：
- 建议观望。
风险提示：
- 产业政策变动

PP

市场表现：小幅震荡。
基本面：
- 国内供应回升，出口窗口关闭。
- 需求偏弱，库存偏低。
交易策略：
- 短期震荡偏强，中期关注新装置投产及地缘局势。
风险提示：
- 地缘冲突
- 汇率变化
- 下游复工
- 新装置投放

MEG

市场表现：震荡运行。
基本面：
- 国产供应下降，进口恢复不及预期。
- 库存去化，下游采购增加。
交易策略：
- 09合约逢高止盈，01合约关注局势缓解后的右侧交易。
风险提示：
- 地缘冲突
- 进口供应
- 下游需求
- 装置检修

原油

市场表现：上涨，月差走强。
基本面：
- 美伊冲突导致霍尔木兹通行量骤减，供应紧张。
- 下半年需求预计环比增长，但Q3可能仍有供需缺口。
交易策略：
- Q3适合逢低买入，Q4关注供应恢复后的累库。
风险提示：
- 美伊冲突升级
- 美伊恢复谈判

苯乙烯

市场表现：小幅震荡。
基本面：
- 纯苯库存去化，苯乙烯库存正常。
- 美伊局势恶化，后期关注地炼检修及谈判进展。
交易策略：
- 短期震荡偏强，跟随成本波动。
风险提示：
- 上下游装置投产
- 地缘政治发酵
- 下游复工情况

纯碱

市场表现：下跌0.4%。
基本面：
- 库存高位，开工逐步恢复。
- 下游需求偏弱，光伏玻璃日融量稳定。
交易策略：
- 建议观望。
风险提示：
- 产业政策变动

研究团队

招商期货研究团队由多位具有投资咨询从业资格的分析师组成，包括：

王思然 (Z0017486)
徐世伟 (Z0001836)
王真军 (Z0010289)
李国洲 (Z0020532)
吕杰 (Z0012822)
安婧 (Z0016777)
赵嘉瑜 (Z0016776)
马芸 (Z0018708)
马幼元 (Z0018356)
游洋 (Z0019846)
朱志鹏 (Z0019924)
曹澄 (Z0021223)

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载