> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概览 本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、能源化工等多个市场板块，对近期市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示进行了分析。整体来看，市场情绪受地缘政治、宏观政策及行业供需变化影响，呈现震荡偏强或观望为主的态势。 --- ## 黄金市场 ### 市场表现 - 国际金价下跌1.41%，收报4591.61美元/盎司 - 国内金交所9999价格下跌0.57%，收于1000.68元/克 - 上期所沪金主力合约下跌0.73%，收于1003元/克 ### 基本面 - 美国7月PCE物价指数同比上涨3.7%，超预期，核心PCE符合预期 - 美国7月耐用品订单环比增长1.1%，超出市场预期 - 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收益分配达成协议 - 英伟达上季营收超预期，推动美股上涨，市场风险偏好上升 ### 交易策略 - 建议继续追随趋势做多黄金 - 白银基本面偏弱，但金价走强，建议观望 ### 风险提示 - 央行停止购金 - 美联储货币政策意外转向 --- ## 基本金属 ### 铜 - 市场表现：震荡偏弱 - 基本面：铜矿供应紧张，需求端华东华南平水铜现货升水260元和160元 - 交易策略：逢低买入 - 风险提示：全球需求不及预期 ### 铝 - 市场表现：主力合约微涨0.02%，收于23760元/吨 - 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端周产量小幅上升 - 交易策略：多单继续持有，关注复产提速及去库持续性 - 风险提示：海外投产超预期、终端需求不及预期、电力供应问题 ### 氧化铝 - 市场表现：主力合约下跌1.93%，收于2638元/吨 - 基本面：供应端产能持续增加，需求端维持高负荷生产 - 交易策略：建议暂时观望 - 风险提示：投产超预期、几内亚铝土矿政策不及预期 ### 工业硅 - 市场表现：主力合约收于8775元/吨，涨跌持平 - 基本面：周产量稳定，出口量下降，成本端上行 - 交易策略：短期震荡运行，关注减产落地力度 - 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应 ### 碳酸锂 - 市场表现：LC2701收于152,160元/吨，涨1.3% - 基本面：周产量小幅增长，库存向下游转移 - 交易策略：短期价格企稳震荡，建议观望 - 风险提示：检修恢复进度、现货成交贴水走势、新仓单恢复高位 ### 多晶硅 - 市场表现：主力合约收于37645元/吨，涨1.32% - 基本面：周产量增至2.62万吨，行业库存上升 - 交易策略：短期高位震荡，关注9月复产及需求变化 - 风险提示：下游减产、光伏行业政策 ### 锡 - 市场表现：震荡偏弱 - 基本面：锡矿紧张格局未改，印尼出口增长 - 交易策略：建议逢低买入 - 风险提示：全球需求不及预期 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - 市场表现：主力合约收于3078元/吨，涨14元 - 基本面：表需环比上升，供需偏弱但钢厂减产边际改善 - 交易策略：观望为主 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件 ### 铁矿石 - 市场表现：主力合约收于717元/吨，涨1元 - 基本面：全球发运上升，到港下降，供需偏弱 - 交易策略：观望为主，尝试做空2701合约 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件 ### 焦煤 - 市场表现：主力合约收于1583元/吨，跌8.5元 - 基本面：铁水产量下降，库存中性偏低 - 交易策略：观望为主 - 风险提示：产业政策变动 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - 市场表现：震荡偏强 - 基本面：美豆优良率下降，出口需求强劲 - 交易策略：关注产量和出口兑现度 - 风险提示：宏观及出口不及预期 ### 玉米 - 市场表现：窄幅震荡 - 基本面：替代品供应充足，新玉米上市前价格偏弱 - 交易策略：供应充裕，期价预计震荡 - 风险提示：政策变化 ### 白糖 - 市场表现：震荡略偏强 - 基本面：国内需求疲软，国际原糖偏强 - 交易策略：观望 - 风险提示：宏观、政策、天气、进口量 ### 棕榈油 - 市场表现：下跌 - 基本面：供应端增产，需求端出口减少 - 交易策略：反套，关注产区产量及生柴兑现度 - 风险提示：地缘政治扰动、进口供应情况、下游需求情况 ### 鸡蛋 - 市场表现：期货略涨，现货下跌 - 基本面：高温影响产蛋率，开学及中秋备货需求提振 - 交易策略：供需双增，期价震荡运行 - 风险提示：疫病或天气异常 ### 生猪 - 市场表现：期货窄幅震荡，现货价格下跌 - 基本面：供应充裕，需求季节性回暖 - 交易策略：期价震荡运行 - 风险提示：疫病或天气异常 --- ## 能源化工 ### LLDPE - 市场表现：小幅下跌 - 基本面：国内供应回升，需求淡季尾声 - 交易策略：短期震荡，中期逢高做空远月 - 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投放 ### PVC - 市场表现：主力合约下跌2.4% - 基本面：供应回升，需求偏弱，库存高位 - 交易策略：建议观望 - 风险提示：产业政策变动 ### PTA - 市场表现：现货价格6005元/吨，基差440元/吨 - 基本面：供应恢复，需求低位，库存小幅下降 - 交易策略：多TA空原油套利头寸逐步止盈 - 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求 ### 玻璃 - 市场表现：主力合约下跌1.9% - 基本面：供应端复产增多，库存高位，下游订单清淡 - 交易策略：建议空配 - 风险提示：产业政策变动 ### PP - 市场表现：小幅下跌 - 基本面：国内供应回升，需求偏弱，库存偏低 - 交易策略：短期震荡，中期逢高做空远月 - 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放 ### MEG - 市场表现：现货价格5865元/吨，基差450元/吨 - 基本面：国产供应回归，进口供应恢复有限 - 交易策略：09多单注意止盈，01趋向过剩，建议空配 - 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修 ### 原油 - 市场表现：止跌反弹 - 基本面：需求端回暖，供应端存在不确定性 - 交易策略：建议逢高做空，关注美伊冲突进展 - 风险提示：美伊冲突升级、出口受阻、油价大幅上涨 ### 苯乙烯 - 市场表现：主力合约大幅下跌 - 基本面：库存小幅去化，供需环比走弱 - 交易策略：短期跟随原油波动，关注地炼检修及通航情况 - 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治发酵、下游复工情况 ### 纯碱 - 市场表现：主力合约下跌1% - 基本面：供应恢复，库存高位，下游需求疲软 - 交易策略：建议空配 - 风险提示：产业政策变动 --- ## 招商期货研究团队 - 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄 - 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格 - 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考 - 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性 - 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载 - 投资有风险，入市需谨慎