20230206-天风证券-新东方在线-01797.HK-投资自营品供应链_禀赋能力凸显卡位优质资源_2页_363kb

东方甄选投资自营品供应链及品牌战略分析总结

核心内容

东方甄选近期在供应链和品牌战略上取得多项进展，包括投资扩建自营烤肠工厂、公司正式更名、开展云南专场直播等，显示出其在直播电商领域的持续投入与战略深化。

自营品供应链投资

• 投资金额：东方甄选投资1752万元扩建河南自营烤肠工厂。
• 合作模式：与生产方签订协议，拟共同成立合资公司，东方甄选持股30%。
• 产能预期：扩建后预计2023年初期投产，年产能达1.8万吨。
• 自营品表现：
  • 截至2023年1月31日，烤肠销量达244.8万单，超34万人回购。
  • 意面、南美白虾等自营品销量均突破120万单。
  • 坚果礼盒、五常稻香米等10款自营品销量超50万单。
• 市场表现：多款自营产品在抖音垂类榜单中长期占据第一名。
• 战略意义：自营品是公司战略重点，此次投资进一步强化供应链控制力，提升生产研发、品控与供应能力。

品牌更名与发展方向

• 更名情况：公司英文名称由“Koolearn Technology Holding Limited”更改为“East Buy Holding Limited”，中文名称由“新东方在线科技控股有限公司”更改为“东方甄选控股有限公司”。
• 更名原因：董事会重新评估业务重点，明确转向直播电商领域，以强化品牌露出，体现业务发展方向与未来前景。
• 证券简称预期：后续可能更改证券简称，释放积极信号，增强市场认知。

地方直播与旅游带货

• 看世界云南行：
  • 董宇辉、七七两大主播在看世界账号开启云南行，2月2-3日GMV近5000万元。
  • 主要销售跟团游产品，受益于疫后旅游需求复苏。
• 云南专场直播：
  • 经云南省商务厅邀请，主账号拟于2月中下旬开启云南专场直播，预计带动场观与销售增长。
• 品牌价值体现：再次印证东方甄选差异化品牌价值与地方资源融合能力。

品牌影响力与市场表现

• 直播时长调整：
  • 春节期间直播时长缩短，近两日逐步恢复至正常水平。
  • 各主播结束休假后，数据波动向上。
• 竞争力验证：
  • 差异化人设形成竞争壁垒，带货能力与账号价值进入正向循环。
  • 品牌影响力增强、品类丰富、渠道拓展，为自营品成长提供广阔空间。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • FY23年收入预计为42亿人民币，调后归母净利润为12亿人民币。
  • FY24年收入预计为67亿人民币，调后归母净利润为17亿人民币。
• EPS预测：
  • FY23年EPS为1.15元人民币/股，FY24年EPS为1.66元人民币/股。
• 估值：
  • 对应2月6日股价PE分别为43倍和30倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 电商热度不及预期
• 业务拓展情况不及预期
• 市场竞争激烈

关键信息总结

• 东方甄选持续投资自营品供应链，强化生产与品控能力。
• 公司更名强化直播电商主业，提升品牌露出与市场认知。
• 云南行与云南专场直播有效带动销售，展现差异化竞争力。
• 自营品表现亮眼，成为公司增长引擎。
• 品牌影响力与带货能力持续增强，未来成长空间广阔。
• 维持“买入”投资评级，预计未来两年收入与利润稳步增长。