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戴维医疗（300314.SZ）2022年业绩符合预期，2023年业绩有望高速增长

核心内容

戴维医疗于2023年3月30日发布了2022年年报，显示其2022年营业收入达到5.06亿元，同比增长6.73%；归母净利润为9758万元，同比增长21.66%；扣非净利润为7966万元，同比增长19.54%。公司2023年业绩预计实现高速增长，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司业绩符合预期，2023年预计归母净利润达1.55亿元，同比增长58.4%；2024年预计达2.31亿元，同比增长49.6%；2025年预计达3.26亿元，同比增长40.9%。
• EPS预测：2023年EPS为0.54元，2024年为0.80元，2025年为1.13元。
• 估值指标：当前股价16.23元，对应P/E为30.2倍；2023年P/E为30.2倍，2024年为20.2倍，2025年为14.3倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，具备长期投资价值。

关键信息

业务分析

• 保育业务：国内新生儿出生率下降导致增量需求疲软，公司通过新品扩展和产品升级巩固市场占有率；海外通过高性价比产品拓展市场，实现较快增长。
• 吻合器业务：国内因疫情防控影响，手术开展受限，对耗材使用有所抑制；但公司正为联盟集采和产品放量做准备。海外市场因提前进入诊疗恢复期和区域准入政策，收入增长较好。

集采政策影响

• 电动吻合器：吻合器腔镜化和电动化趋势明确，集采政策有望提升电吻渗透率和国产化率。
• 福建省联盟集采：政策结果已出，公司有望借助集采政策加快产品准入和销售增长。
• 山东、京津冀3+N联盟：集采政策即将实施，公司具备较强的市场竞争力，有望在这些地区实现突破。

子公司维尔凯迪

• 市场与技术积累：公司自2018年起取得电动腔镜吻合器注册证，目前拥有4张注册证，其中1张为Ⅲ类证，适用范围更广。
• 产品创新：推出全球首款智能全自动转弯吻合器，提升产品竞争力和市场壁垒。
• 市场覆盖：已覆盖超300家三甲医院，2022年电动腔镜吻合器营收为1.52亿元，占吻合器业务的77%。

财务预测

财务结构

现金流情况

财务比率

风险提示

• 产品推广不及预期
• 政策落地不及预期

估值与投资建议

公司未来增长潜力较大，受益于电动吻合器市场的发展及集采政策的推动。公司具备较强的市场竞争力和技术积累，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

附注

本报告由开源证券研究所发布，分析师为蔡明子，联系方式为caimingzi@kysec.cn。报告内容仅供参考，不构成投资建议。