20160821-天星资本-_土十条_来袭_土壤修复行业开启_24页_1mb

环保行业总结

核心内容

• 我国土壤污染问题严重，已影响到耕地安全，亟需土壤修复。
• “土十条”政策的出台标志着土壤修复行业进入快速发展阶段，预计未来将达到万亿级市场规模。
• 我国在土壤修复技术研发层面与国外差距较小，但在实际应用层面仍有较大差距。
• 土壤修复资金来源和商业模式需要进一步创新，借鉴美国超级基金模式是可行方向。
• 上游企业，如污染调查与监测机构，将率先受益于“土十条”的实施。

主要观点

• 土壤污染现状：我国土壤污染问题严峻，调查显示总超标率为16.10%，耕地污染点位超标率高达19.40%，其中重金属污染尤为严重。
• 政策推动：2016年《土壤污染防治行动计划》（即“土十条”）的发布，为土壤修复行业带来了明确的发展方向和政策支持，推动行业进入发展快车道。
• 技术差距：我国在土壤修复技术的应用上仍以物理修复为主，生物修复技术虽然在研发层面发展较快，但应用仍处于起步阶段，与欧美国家存在较大差距。
• 资金来源：我国土壤修复资金主要依赖政府，缺乏稳定的资金来源和支付体系，借鉴美国超级基金模式设立专项基金是重要方向。
• 商业模式：PPP模式和EMC模式成为土壤修复行业的重要商业模式，有助于减轻政府负担并推动行业发展。
• 产业链结构：土壤修复产业链包括上游的检测、修复用剂和设备供应商，中游的修复工程公司，以及下游的污染场地所有者和环保主管单位。
• 重点企业：主板和新三板上的土壤修复企业正逐步成为行业关注的焦点，其中部分企业已取得显著业绩增长。

关键信息

土壤污染现状

• 全国630万平方公里土地中，污染超标土地超过100万平方公里，占比16.10%。
• 耕地污染点位超标率19.40%，约3.5亿亩耕地受污染影响。
• 工业场地污染最为严重，其中重污染企业用地超标率达36.3%，工业园区超标点位达29.4%。

“土十条”政策

• “土十条”从土壤调查、防治立法、科技研发、治理资金等方面全面规划土壤污染防治。
• 目标是到2020年实现受污染耕地安全利用率达90%左右，污染地块安全利用率达90%以上；到2030年进一步提升至95%以上。
• 政策推动土壤环境监测网络建设，要求2020年前实现所有县（市、区）的土壤监测点位全覆盖。

土壤修复技术

• 物理修复：如固化/稳定化、挖掘填埋等，应用较为成熟。
• 化学修复：如淋洗法、化学萃取等，应用逐步推广。
• 生物修复：如植物修复、微生物修复等，是近年来重点研究方向，但应用仍处于起步阶段。
• 国外原位修复技术应用广泛，而我国仍以异位修复为主，需加强技术引进和本土化应用。

土壤修复资金来源

• 借鉴美国超级基金模式，设立专项修复基金，完善资金来源渠道。
• 资金来源包括政府拨款、污染者责任承担、环境税等。
• 超级基金模式具有无限追溯性，对污染者形成有效约束。

商业模式

• PPP模式：政府与社会资本合作，通过特许经营、建设-运营-移交等方式进行合作。
• EMC模式：通过节能绩效共享方式回收投资，适用于环境治理领域。
• 需要推动土壤修复项目的市场化运作，减少政府财政压力。

上游企业受益

• 土壤污染监测、污染调查与评价是土壤修复行业的重要环节，将率先受益。
• 土壤修复行业尚处于起步阶段，上游企业具备更高的增长潜力。

重点企业关注

主板企业

新三板企业

风险提示

1. 宏观经济下行可能影响地方政府和污染企业的支付能力，从而影响土壤修复行业的发展。
2. “土十条”政策的推广可能低于预期。
3. 地方政府项目进度可能落后于预期，影响行业发展速度。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于20%）；增持（相对大盘涨幅在10%~20%之间）；中性（相对大盘涨幅在-10%~10%之间）；减持（相对大盘涨幅小于-10%）。

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