深度报告-20230822-中国银河-通达海-301378.SZ-深耕法律信息化建设_AI赋能法律多场景蓄势待发_21页_1mb

通达海（301378SZ）深度报告总结

核心观点

• 公司深耕法院信息化建设，2022年营收同比增长27.8%，净利润因疫情和研发投入下降98.6%；当前业绩有望恢复高增长。
• 长期布局AI赋能法律信息化，智慧执行市场占有率第一，诉讼服务、司法辅助等新业务收入占比提升。

公司概况

• 成立于1995年，2023年上市，核心业务为智慧法院解决方案，股权结构稳定，创始人持股31.16%。
• 主要客户包括全国各级法院、银行、企业等，产品涵盖智慧审判、智慧执行、智慧服务等四大类。

财务分析

• 营收与利润：2018-2022年营收复合增长38.24%，2022年疫情期间增速放缓；2023年预计营收增速26.58%。
• 盈利能力：2022年毛利率55.3%，净利率18.88%；研发投入持续增长，2022年同比增长225.2%。
• 现金流：回款良好，2022年经营性现金流净额0.52亿元，员工规模扩大为主要压力。

行业与技术趋势

• AI与法律融合：生成式AI可替代44%法律工作，公司积极布局AI技术，推动智慧法院升级。
• 政策支持：智慧法院建设纳入国家战略，司法案件数量持续增长，智慧司法服务前景广阔。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为58.6亿、74.0亿、93.3亿元，净利润增速24.99%、21.70%、27.68%；当前PE为38倍，长期PE逐步下降至25倍。
• 评级：首次推荐“推荐”，看好其在AI赋能和智慧法院赛道的增长潜力。
• 风险提示：宏观经济波动、技术研发不及预期、政策推进缓慢等。