全球经济金融展望报告2018年第3季度（总第35期）-20180628-中国银行-31页-2mb

全球经济金融展望报告（2018年第3季度）

核心内容概览

本报告分析了2018年上半年全球经济金融形势，并对下半年的经济与金融风险进行了展望。报告指出，全球经济整体复苏向好，但面临增长动能减弱和结构性风险上升的挑战。主要风险包括美国贸易保护主义和全球宽松货币政策的转向，对全球贸易、投资及金融市场产生深远影响。此外，意大利政治危机、国际原油价格上涨、美联储加息及新兴市场金融脆弱性等议题也受到重点分析。

主要观点与关键信息

一、全球经济季度回顾与展望

1. 全球经济复苏态势不变，但边际动能减弱

• 2018年上半年，全球经济延续上年增长，但增速有所放缓。
• 2018年二季度全球经济增长环比折年率预计为 3.6%，较上季度加快 0.8个百分点。
• 美国、欧元区、日本维持温和至强劲增长，新兴市场整体保持较高增速。

2. 全球面临两大主要风险

• 贸易保护主义：美国对中国等主要贸易伙伴发起贸易战，导致全球贸易紧张局势加剧，影响投资和贸易信心。
• 货币政策转向：全球流动性收紧，主要央行货币政策分化，可能引发金融市场再平衡和系统性风险。

3. 主要经济体复苏态势出现分化

• 美国：经济增速加快，通胀上升，预计二季度GDP环比增长折年率为 2.8%。
• 欧元区：增速放缓，通胀上升，预计二季度GDP增长 2.3%。
• 日本：经济温和复苏，但一季度出现萎缩，预计二季度增长 2.9%。
• 新兴市场：整体保持强劲增长，但部分国家如巴西、土耳其、阿根廷等面临金融脆弱性上升的问题。

二、国际金融市场回顾与展望

1. 发达市场金融形势总体稳定，新兴市场金融压力上升

• 美股在年初暴跌后趋于稳定，但波动性指数回落。
• 欧元区金融市场稳定，但存在系统性风险隐患。
• 新兴市场面临资本外流压力，部分国家如阿根廷、土耳其、巴西等货币贬值，股市债市下跌。

2. 美国金融危机预警指标维持在安全区间，但有上升趋势

• 美国ROFCI指数从27.33上升至33.33，表明经济前景仍存在不确定性。
• 美联储加息节奏加快，可能影响未来经济走势。

三、专题研究

1. 意大利政治危机及其外溢影响

• 意大利政治危机暂告一段落，但政局仍不稳定。
• 危机反映了欧盟结构性问题，包括民粹主义、财政赤字、政党矛盾、脱欧情绪和发展策略分歧。
• 意大利债务占GDP比重高达 132%，对欧元区金融稳定构成威胁。
• 政局动荡引发欧洲金融市场波动，对全球金融体系造成冲击。

2. 国际原油价格走势及其对通胀和货币政策的影响

• 2018年国际油价上涨，WTI原油价格由45美元/桶升至70美元/桶，涨幅达 54%。
• 原油价格上涨对发达经济体通胀有显著影响，推动其CPI和核心CPI上升。
• 新兴市场通胀风险加剧，尤其是汇率贬值和外债负担加重的国家。
• 全球通胀预计显著抬升，可能对经济复苏和宏观调控带来挑战。

3. 主要央行货币政策分化加剧

• 美联储加息步伐加快，预计年内再加息 1-2次，可能在2019年进一步提速。
• 欧洲央行维持宽松政策，推迟加息。
• 日本央行继续维持超宽松货币政策，距离正常化仍有较大距离。

四、加息背景下的美国及新兴市场金融风险

1. 美国国债收益率曲线趋平甚至倒挂

• 2018年6月，10年期与1年期美债收益率之差降至 0.57%，显示收益率曲线趋平。
• 若收益率曲线倒挂，可能预示经济衰退，对资产价格造成冲击。

2. 美联储加息加剧新兴市场金融风险

• 美元升值和利率上升导致新兴市场资本外流，货币贬值，股市债市下跌。
• 阿根廷和土耳其货币对美元分别贬值 33.5% 和 18.9%，外债负担加重。
• 新兴市场中“双赤字”和外债问题突出，阿根廷、土耳其、巴西等国家风险较高。

3. 新兴市场金融风险地图

• 高风险国家包括土耳其、阿根廷、乌克兰、波兰、匈牙利等，储备覆盖率不足，面临债务危机风险。
• 部分国家如印度、马来西亚、泰国等处于中高风险区间，需警惕资本外流和汇率波动。

总结

2018年全球经济总体复苏向好，但面临增长动能减弱和多重风险。美国贸易保护主义和货币政策转向是全球面临的最大风险，可能对国际贸易、投资和金融市场造成冲击。意大利政治危机反映了欧洲深层次问题，对欧元区和全球金融稳定构成威胁。国际油价上涨推动通胀上升，对新兴市场形成更大压力。美联储加息节奏加快，可能引发新兴市场资本外流和汇率贬值风险。未来，全球经济和金融形势将更加复杂，需密切关注政策变化和市场反应。