2018年Q3全球经济金融展望报告_31页-2mb

全球经济金融展望报告（2018年第3季度）

核心内容概述

2018年全球经济延续增长态势，但边际增长动能有所减弱。全球经济面临两大主要风险：美国贸易保护主义和全球宽松货币政策的转向。此外，意大利政治危机、国际原油价格上涨以及主要央行货币政策分化也对全球经济金融稳定产生重要影响。新兴市场在美联储加息和美元升值背景下，金融风险加剧，部分国家可能面临资本外流、货币贬值、债务压力等问题。

主要观点与关键信息

一、全球经济复苏与风险并存

• 增长态势：全球经济延续上年增长势头，但增速放缓。2018年二季度全球经济增长环比折年率预计为3.6%，较上季度加快0.8个百分点。
• 主要经济体表现：
  • 美国：经济强劲增长，失业率降至3.8%，通胀率升至2.8%，预计二季度GDP增长3.3%。
  • 欧元区：经济增速放缓，综合PMI连续四个月下滑，二季度GDP增长2.3%，未来增长压力加大。
  • 日本：经济温和复苏，一季度出现萎缩，二季度预计增长2.9%。
  • 新兴市场：整体保持较高增速，但部分国家如巴西、土耳其、阿根廷等金融脆弱性上升。
• 风险因素：
  • 贸易保护主义：美国对中国等国家加征关税，引发全球贸易紧张局势，影响贸易和投资信心。
  • 货币政策转向：美联储加息导致全球流动性收紧，引发金融市场波动和新兴市场资本外流。

二、国际金融市场趋势与风险

• 发达市场：整体稳定，美国股市和债市表现良好，但未来不确定性上升。
• 新兴市场：金融压力上升，部分国家如阿根廷、土耳其、巴西等面临货币贬值、资本外流和债务负担加重。
• 金融风险指标：
  • 美国ROFCI指标维持在安全区间，但有小幅上升趋势。
  • 美国国债收益率曲线趋平甚至倒挂，预示经济下行风险。

三、专题研究分析

1. 意大利政治危机及其外溢影响

• 政治背景：意大利政治危机是欧洲问题的缩影，包含五大矛盾：民粹主义、债务问题、政党分歧、脱欧担忧、发展政策不确定性。
• 经济影响：
  • 意大利经济增速预计为1.4%，低于2017年。
  • 政局动荡引发金融市场短期冲击，欧元和南欧国家债券市场波动。
• 改革需求：欧盟财政货币机制改革势在必行，需加强财政一体化和政策协调，以应对成员国间经济差异。

2. 国际原油价格走势与全球通胀

• 油价上涨：2018年国际油价上涨，主要受OPEC减产、需求增长及地缘政治影响。
• 对通胀影响：
  • 美国、欧元区通胀明显上升，日本通胀仍处低位。
  • 原油价格上涨对生产、生活成本和通胀预期产生影响。
• 全球通胀趋势：预计2018年全球通胀将显著上升，但存在两种可能情景：油价稳定或下行、油价继续上涨。

3. 主要央行货币政策分化

• 美联储：加息节奏加快，预计年内再加息1-2次，2019年可能更灵活。
• 欧洲央行：维持宽松政策，推迟加息，预计2019年夏季前不会加息。
• 日本央行：继续维持超宽松政策，通胀仍难达目标，距离货币政策正常化尚远。

四、加息背景下的金融风险

• 美国国债收益率曲线：趋平甚至倒挂，预示经济放缓和增长乏力。
• 新兴市场风险：
  • 阿根廷、土耳其等国货币贬值严重，资本外流压力上升。
  • 外债负担高、储备覆盖率低、经常账户赤字等问题加剧金融脆弱性。
  • 2018年高风险国家包括土耳其、阿根廷、乌克兰、波兰、匈牙利等。

总结

• 全球经济虽保持复苏，但面临增长动能减弱和多重风险。
• 美国贸易政策和货币政策转向是主要风险源，对全球金融市场产生深远影响。
• 欧洲政治风险和货币政策协调问题仍需解决，意大利危机是缩影。
• 国际油价上涨推动全球通胀上升，影响货币政策走向。
• 新兴市场在美联储加息背景下面临资本外流和汇率贬值压力，部分国家可能陷入债务危机。