20250611-交银国际证券-比亚迪股份-01211.HK-5月出口势头强劲_高端品牌表现亮眼；维持买入_5页_357kb

比亚迪股份 (1211 HK) 总结

核心内容

比亚迪股份在2025年5月表现强劲，巩固了其在全球新能源汽车市场的领先地位。当月总销量达到382,476辆，同比增长5.3%，环比增长1.2%。其中新能源乘用车销量为376,930辆，同比增长14.1%。尽管中国内地市占率略有下降，但比亚迪仍以显著优势保持行业第一。

主要观点

• 销量增长：比亚迪在2025年5月销量表现强劲，新能源乘用车销量同比增长14.1%，总销量同比增长5.3%，显示其在市场中的持续竞争力。
• 主力矩阵稳固：王朝网与海洋网作为核心销售网络，合计销量达348,383辆，同比增长10.5%。其中，秦家族、宋家族等经典车型保持稳定表现，而海洋网的海鸥、海豚车型因时尚设计和智能化配置受到年轻消费者青睐。
• 高端品牌表现亮眼：腾势品牌销量同比增长29.3%，D9和N9车型在高端MPV与大六座SUV市场表现突出。方程豹品牌销量同比增长418.2%，在硬派SUV市场站稳脚跟。仰望品牌虽销量仅为139辆，但其百万级定位对品牌溢价和营收贡献显著。
• 出口增长迅猛：比亚迪5月海外销量达89,047辆，同比增长133.6%，出口占比提升至23%，创历史新高。这得益于其在东南亚、欧洲、南美等市场的布局，以及本地化生产和营销策略的推进。
• 财务前景乐观：预计比亚迪未来三年收入和净利润将持续增长，且每股盈利逐年提升。市盈率逐步下降，显示估值趋于合理。同时，公司现金流稳定，资本开支控制良好，具备较强的财务健康度。
• 维持买入评级：交银国际维持对比亚迪的买入评级，认为其“规模+技术+品牌”优势明显，未来在高端品牌矩阵完善、海外产能释放及新技术应用方面有较大增长潜力。

关键信息

财务数据一览

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：港元167.75
• 潜在涨幅：+23.7%
• 收盘价：港元135.60

股份资料

财务比率

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

行业评级定义

• 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。
• 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
• 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。

分析员披露

• 分析员及关联人士未在报告发布前30日内交易所评论公司的证券。
• 分析员及关联人士未担任所评论公司的高级人员。
• 分析员及关联人士未拥有所评论公司的证券之财务利益。

商务关系及财务权益披露

• 交银国际证券及其关联公司在过去十二个月内与多家公司存在投资银行业务关系。
• 交银国际证券持有部分公司已发行股本逾1%。

免责声明

• 本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览。
• 未经交银国际证券书面同意，不得复制、分发或转交本报告内容。
• 本报告内容可能受数据延误、阻碍或拦截等影响。
• 交银国际证券不保证数据或意见的足够性、准确性、完整性或可靠性。
• 报告观点、建议及意见可能随时更改，不构成投资建议。
• 报告不适用于所有司法管辖区或国家的投资者。