20260125-国泰期货-天然橡胶周度报告_34页_3mb

国泰君安期货·能源化工天然橡胶周度报告总结

核心内容概览

本周天然橡胶市场呈现震荡偏强走势，主要受市场情绪拉动影响，但基本面变化有限。RU期货价格领涨，期现价差扩大，显示市场看涨情绪增强。同时，替代品价格与价差变化、供给与需求数据、库存情况及资金动向均对市场产生影响。

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主要观点

1. 市场走势

• 本周内外盘橡胶期货先抑后扬，整体上涨，RU领涨。
• 期现价差扩大，显示期货涨幅更多，市场看涨情绪增强。
• 套利盘头寸可能继续加码，市场博弈延续，盘面或在快速上冲后进入平台整理期。

2. 行业资讯

• 泰国天胶出口：2025年泰国天然橡胶（不含复合橡胶）出口量同比降5.3%，混合胶出口量同比增25%。出口到中国合计280.5万吨，同比增24%。
• 中国外胎产量：2025年12月中国橡胶轮胎外胎产量同比增0.3%，全年产量同比增0.9%。
• 全球轻型车销量：2025年全球轻型车销量增长3.6%，但12月销量下降2.5%，主要因中国市场销量下滑，西欧市场增长。

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价格与价差分析

1. 期货价格

• RU2605：收盘价16315.00元/吨，环比上涨3.03%。
• NR2605：收盘价13185.00元/吨，环比上涨2.77%。
• TSR20：收盘价186.50美分/千克，环比上涨2.53%。
• RSS3：收盘价352.60日元/千克，环比上涨1.00%。

2. 基差与月差

• 全乳-RU05：基差-315.00元/吨，环比走低34.04%。
• RU05-09月差：95.00元/吨，环比大幅走扩216.67%。

3. 其他价差

• RU-NR：价差3130.00元/吨，环比走扩4.16%。
• NR-SICOM TSR20：价差143.24元/吨，环比走扩72.97%。
• RU-BR：价差3340.00元/吨，环比走低15.97%。
• RU-JPX RSS3：价差803.83元/吨，环比走扩67.53%。
• 全乳-泰混价差：800.00元/吨，环比走扩19.40%。
• 3L-泰混价差：1200.00元/吨，环比走扩2.56%。

4. 替代品价格

• 顺丁橡胶：报价12700.00元/吨，环比上涨8.09%。
• 丁苯橡胶：报价12800.00元/吨，环比上涨4.49%。
• 顺丁-RU05：价差-3615.00元/吨，环比走扩11.51%。
• 丁苯-RU05：价差-3515.00元/吨，环比走扩1.95%。

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供给分析

1. 泰国天气与原料价格

• 泰国南部与东北部雨季基本结束，原料价格回调，上游成本支撑减弱。
• 泰国胶水：价格57.60泰铢/公斤，环比下降0.69%。
• 泰国杯胶：价格52.61泰铢/公斤，环比上涨0.29%。
• 泰国烟片：价格60.70泰铢/公斤，环比上涨0.66%。
• 泰国生片：价格56.40泰铢/公斤，环比下降0.91%。
• 泰国水杯价差：4.99泰铢/公斤，环比走低9.93%。

2. 泰国出口

• 12月泰国天胶出口量同比增4.9%，出口中国量同比增24%。
• 乳胶：出口量21.95千吨，环比下降8.78%。
• 烟片：出口量68.64千吨，环比上升34.30%。
• 标胶：出口量139.78千吨，环比上升31.45%。
• 混合胶：出口量172.37千吨，环比上升12.14%。
• 合计：出口量446.79千吨，环比上升18.69%。

3. 其他主要产区出口

• 印尼天胶出口：12月出口量125.03千吨，同比-18.68%。
• 越南天胶出口：12月出口量184.88千吨，同比-19.13%。
• 科特迪瓦天胶出口：12月出口量173.27千吨，同比11.70%。

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需求分析

1. 轮胎产能利用率与库存

• 全钢胎：产能利用率62.53%，环比下降0.78%；库存可用天数46.80天，环比上升1.52%。
• 半钢胎：产能利用率73.84%，环比上升1.81%；库存可用天数48.53天，环比上升1.27%。
• 轮胎出口：12月全钢胎出口环比下降1.15%，半钢胎出口环比上升6.14%。

2. 重卡与乘用车销量

• 重卡销量：12月销量10.27万辆，环比下降9.31%，同比上升21.98%。
• 乘用车销量：12月销量284.73万辆，环比下降6.26%，同比下降8.74%。

3. 公路运输周转量

• 货物周转量：12月环比下降3.02%，同比下降0.78%。
• 旅客周转量：12月环比下降4.75%，同比下降1.47%。

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库存分析

1. 现货库存

• 中国天然橡胶社会库存：127.40万吨，环比上升1.37%。
• 深色胶库存：85.03万吨，环比上升1.74%。
• 浅色胶库存：42.37万吨，环比上升0.63%。

2. 期货库存

• RU2605期货库存：10.99万吨，环比上升1.37%。
• NR2605期货库存：12.30万吨，环比上升0.10%。
• 20号胶期货库存：5.53万吨，环比下降2.49%。
• 期现库存：RU为12.30万吨，NR为5.76万吨，环比均有所变化。

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资金动向

• RU虚实盘比：21.44%，环比下降0.30%。
• NR虚实盘比：21.08%，环比上升3.62%。
• RU沉淀资金：69.12亿元，环比上升4.06%。
• NR沉淀资金：27.65亿元，环比上升3.37%。

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本周观点总结

1. 供应

• 泰国原料价格回调，总供应缩量，海外原料价格上涨，上游成本支撑增强。
• 中国天然橡胶社会库存环比增加1.3%，深色胶库存增幅最大。

2. 需求

• 半钢胎部分企业外贸订单支撑，产能利用率小幅上升。
• 全钢胎出货压力加大，部分企业控产，整体出货表现不佳。
• 重卡销量环比下降，乘用车销量同环比双降。

3. 估值

• RU与NR价差：3220元/吨，环比走扩105元/吨。
• 混合胶与RU价差：-1115元/吨，环比走缩145元/吨。

4. 策略建议

• 单边策略：逢低试多，不追高。
• 跨期策略：观察。
• 跨品种策略：多BR空RU/NR，考虑逐步止盈。

5. 风险提示

• 极端天气扰动、宏观事件冲击、非洲胶进入NR替代品交割相关升贴水及厂家公告等。

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权利声明

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