20181023-首创证券-策略周报总第十期_政策利好密集释放_市场超跌反弹正式开启_13页_1mb

首创证券策略周报总结（2018年10月23日）

核心内容

本周策略周报指出，尽管市场在美联储加息预期和人民币贬值压力下出现非理性下跌，但政策利好密集释放，市场超跌反弹已正式开启。报告认为，当前市场面临三大压制因素：经济下行压力、国际不确定性、流动性风险，其中信贷环境已有所改善，但其他两大因素尚未明显缓解。

主要观点

• 市场走势：上周三大指数均出现非理性下跌，上证综指下跌2.17%，深证成指下跌2.66%，创业板下跌1.46%。市场日均成交额小幅回落，显示交易情绪依然低迷。
• 政策利好：政府在四季度密集出台政策利好，主要包括三类：
  1. 宏观流动性释放：央行降准释放流动性7500亿元，沪伦通加速推进，有利于国际资金进入。
  2. 流动性风险对冲：多地政府安排资金缓解股权质押风险，鼓励险资投资优质上市公司，证监会放宽再融资用途。
  3. 减税降费：个人所得税改革落地，专项附加扣除政策公布，对中长期经济恢复有利。
• 行业配置建议：建议投资者关注受政策利好影响较大的银行、保险、食品饮料板块，以及估值弹性较大的国防军工、半导体、通信等创新科技板块。
• 市场技术需求：市场自10月8日以来下跌13.18%，技术性反弹需求较高。
• 市场信心：一行两会领导表态支持股市健康发展，国务院副总理刘鹤呼吁机构积极行动，市场信心有所提振。
• 风险提示：报告指出，中美贸易战持续升级、通胀高企引发货币政策收紧、经济下行超出预期是主要风险。

关键信息

一周行情回顾

• 上证综指全周下跌2.17%，收2550.47点，盘中跌破2500点，创四年新低。
• 深证成指全周下跌2.66%，收7387.74点。
• 创业板全周下跌1.46%，收1249.89点。
• 两市日均成交额为2519亿元，环比略有下降。
• 行业方面，仅银行、非银行金融和计算机板块上涨，其余板块普遍下跌，尤其是餐饮旅游、有色金属、煤炭、石油石化、基础化工和医药跌幅较大。

政策利好分析

• 宏观流动性释放：央行降准1%，释放流动性7500亿元；沪伦通加速推进，有助于国际资金进入。
• 流动性风险对冲：多地政府安排资金缓解股权质押风险，险资被鼓励参与化解流动性问题；证监会放宽再融资用途，有助于降低企业财务风险。
• 减税降费：个人所得税改革落地，专项附加扣除政策公布，对大众消费和经济复苏有积极作用。

市场资金面情况

• 公开市场操作：央行全周净投放300亿元，市场利率小幅波动，SHIBOR长短端涨跌互现。
• 北上资金：本周北上资金净流入25.84亿元，较上周净流出显著好转。
• 融资余额：两市融资余额为7699.51亿元，环比减少2.92%，显示杠杆资金持续流出。
• 新增投资者：当周新增投资者数量环比上升25.97%，显示市场活跃度有所恢复。
• 限售解禁：本周解禁市值回升，显示市场流动性有所改善。

市场估值情况

• 主要成分指数市盈率（PE）继续下跌，全部A股市盈率为12.56X，较上周下降2%。
• 中信29个行业除银行、非银金融外，PE均处于历史分位5%以下，显示市场整体估值处于低位。

行业配置建议

• 受益行业：银行、保险、食品饮料板块受政策利好影响较大，建议积极布局。
• 弹性行业：国防军工、半导体、通信等创新科技板块估值弹性较大，适合交易型投资者短期配置。

风险提示

• 中美贸易战持续升级。
• 通胀高企引发货币政策收紧。
• 经济运行下行超出预期。

分析师简介

• 王剑辉，首创证券策略分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，拥有15年证券行业经验。
• 研究助理赵阳，协助完成报告内容。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，不保证信息的准确性或完整性。
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评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现