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齐鲁新三板调研速递（第十期）总结

核心内容

本期齐鲁新三板调研速递推荐关注以下四家新三板挂牌企业：博冠股份、阿拉丁、青晨科技、尚水股份。以下为各企业的核心内容、主要观点及关键信息总结。

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博冠股份（831085.OC）

公司简介

• 成立于2000年，总部位于广州，专注于光电成像和显示技术，融合移动、智能、互联网等新兴技术。
• 主营业务包括运动光学产品和光电影像产品，产品涵盖望远镜、夜视仪、3D眼镜、智能遥控器等。
• 拥有80多项专利和软件著作权，与夏普、联想、长虹等形成战略合作。

主要观点

• 技术优势：在天文望远镜、低照度成像、智能跟踪系统等方面掌握核心技术。
• 市场优势：拥有“博冠BOSMA”品牌，是国内精品望远镜行业领导品牌，拥有100多家核心经销商覆盖全国30个省。
• 品牌与渠道：通过线上线下结合的渠道销售，品牌知名度高，市场拓展能力强。
• 未来布局：布局云智能健康穿戴、智能家居监护产品，打造数字运动光电、军警光电装备、移动智能光电三大产业生态圈。
• 盈利与增长：2014年净利润15.75亿元，销售净利率达10.05%。公司处于扩张期，预期后续融资需求增加。

风险提示

• 技术更新不及预期可能影响盈利；
• 大客户依赖风险较高；
• 管理费用和销售费用增长可能影响盈利能力。

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阿拉丁（830793.OC）

公司简介

• 成立于2009年，总部位于上海，是一家集研发、生产、销售为一体的科研试剂制造企业。
• 产品全部通过电子商务销售，毛利率超过70%，远高于A股同行业公司。

主要观点

• 电商模式优势：通过自有电商平台销售，产品种类达3万多种，毛利率高。
• 品牌建设：公司打造“阿拉丁”品牌，已成为国内高端试剂品牌之一。
• 研发与创新：设立技术研发中心，每年推出大量新产品，产品结构持续优化。
• 新利润增长点：2015年下半年新增“芯硅谷”耗材项目，预计全年销售额达2000万元。
• 国际化布局：在美国设立阿拉丁实业，推动品牌走向国际市场。

风险提示

• “芯硅谷”项目推广不及预期；
• 海外建设缓慢或市场开拓困难；
• 研发能力不足或新产品更新缓慢可能影响增长。

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青晨科技（832032.OC）

公司简介

• 成立于2004年，是国内水性复胶膜行业的“隐形冠军”，市场占有率约20%。
• 主要产品包括水性胶粘剂、水性光油等环保型材料，适用于多种包装材质。

主要观点

• 行业前景：水性胶粘剂行业保持10%左右年均增长，公司产品符合绿色包装趋势。
• 核心技术：拥有国内领先的丙烯酸酯乳液合成技术，已获多项专利。
• 市场优势：国内市场份额第一，具备较强议价能力，毛利率高于行业平均水平。
• 产品升级：积极开发预涂膜、水性光油等新产品，未来或通过并购丰富产品线。
• 盈利增长：2014年净利润增长112%，受益于原材料价格下降。

风险提示

• 水性复膜胶行业产能过剩，竞争激烈；
• 核心客户流失；
• 新产品推广不及预期；
• 下游包装行业需求不足。

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尚水股份（430080.OC）

公司简介

• 成立于2003年，总部位于北京，专注于水利、水运、环保领域的高端测量仪器和信息化测控平台。
• 2011年在新三板挂牌，是国内水利水运行业首家挂牌企业。

主要观点

• 技术壁垒：掌握图像与超声处理、信号与数传、测控自动化等核心技术，产品具备较强竞争力。
• 政策支持：受益于“十二五”水利投资增长，以及“十三五”规划的推进，市场前景广阔。
• 行业应用：推出“@智慧云+水联网大数据”系列产品，提供大数据分析服务，提升客户科学决策能力。
• 客户资源：拥有长江航道局、清华大学等权威客户，客户基础稳定。
• 研发投入：公司承担多项国家课题，获得政府资助，具备较强研发实力。

风险提示

• 技术研发整合难度大，耗时长；
• 行业政策变化可能影响水利、环保行业的发展；
• 客户需求多样化，难以满足所有客户期望。

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总结

本期调研速递聚焦于四家新三板挂牌企业，分别代表了运动光学、科研试剂、水性复胶膜和水利、水运、环保测控四大细分领域。各企业均具备较强的技术研发能力和市场拓展能力，且在各自行业中占据领先地位。

• 博冠股份：技术领先，品牌知名度高，积极拓展军警光电领域，布局智能家居。
• 阿拉丁：依托电商模式，毛利率高，品牌建设与国际化布局同步推进。
• 青晨科技：水性复胶膜行业龙头，产品环保，受益于行业集中化趋势。
• 尚水股份：技术壁垒高，政策支持明显，具备行业信息化解决方案能力。

总体来看，四家企业均在行业细分领域具备竞争优势，未来增长潜力较大，但需关注技术更新、市场竞争和政策变化等潜在风险。