20260607-华泰期货-宏观月报_当风险来敲门_继续保持谨慎_7页_1mb

当风险来敲门，继续保持谨慎

核心内容总结

本文档主要围绕6月市场面临的宏观经济、价格波动及政策环境三大维度，分析了当前全球市场的风险结构和投资策略。

主要观点

• 地缘风险未解除：中东冲突仍持续，市场对地缘风险的定价有所脱敏，但6月可能面临一次风险测试窗口。
• 经济状态：全球经济在地缘冲击下保持韧性，但成本压力逐渐上升，6月需关注金融风险。
• 价格因素：通胀热力值回升，价格在冲突中继续上行，需警惕货币政策收紧的可能。
• 政策条件：中美政策维持按兵不动，美元循环继续，人民币资产或成为新的配置方向。
• 策略建议：短期风险低配，等待转机；长期维持右侧积极判断，2025年中美政策转向积极，2026年继续逢高降低国债配置，提升商品和股指配置。

关键信息

宏观周期

• 全球经济在地缘冲突下保持韧性，但成本压力上升。
• 6月市场将在经济数据的“韧性”和流动性收紧的“风险”之间展开，波动率可能进一步上升。

价格周期

• 通胀热力值在5月回升至-0.03，环比上行0.07个百分点。
• 价格在冲突中继续上行，需关注经济增长与价格更快上涨对货币政策的影响。

政策周期

• 中美政策维持按兵不动，美元循环继续，人民币资产或成为新的配置方向。
• 美联储6月预计保持观望态度，不急于加息。
• 中国财政扩张仍待推进，国债配置比重或继续下降，商品和股指配置比重上升。

图表概览

• 图1：全球制造业景气度热力图，显示各国景气度均未呈现显著散色状态。
• 图2：华泰宏观热力值，显示货币、景气度、通胀等指标的变动情况。
• 图3：华泰宏观热力值及变动，进一步说明各项指标的变化趋势。
• 图4：全球CPI热力图，显示多数国家CPI处于高位。
• 图5：美国通胀结构，显示服务和商品价格波动明显。
• 图6：中国通胀和货币环境，显示M2-M1和PPI-CPI的变动趋势。
• 图7：美联储加减息概率，显示加息概率较低。
• 图8：中国2026年财政扩张（净融资）趋势，显示国债和地方债的融资情况。

风险提示

• 美联储意外加息
• 地缘风险意外上升

结论

整体来看，6月市场将面临地缘风险和流动性收紧的双重压力，需保持谨慎。同时，通胀压力上升可能推动货币政策收紧，建议投资者在策略上保持风险低配，等待市场转机。长期来看，中美政策转向积极，人民币资产或将成为新的配置方向。