> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 浙商金工：6月市场分析总结 ## 核心观点 - **加息交易尚未结束**：美国通胀可能超预期，叠加就业市场持续改善，未来加息预期仍有上行空间。 - **科技主线或阶段调整**：AI板块出现“缩圈”现象，表明增量资金有限，市场风格可能从科技转向微盘。 - **微盘股有望重回强势**：当前微盘股已进入合理配置区间，前期下跌风险已释放，可能受益于市场风格切换。 --- ## 加息交易为何可能尚未结束？ ### 背景分析 - **就业市场改善**：5月非农新增就业17.2万人，远超预期，职位空缺数也超预期增加，显示就业市场边际改善。 - **经济与通胀预期**：市场持续预期美国经济将呈现“经济增长超预期 + 通胀超预期”的类过热格局。 - **CPI数据预期**：5月CPI数据有超预期概率，进一步强化加息预期。 ### 市场反应 - **短期利率预期提升**：市场已定价实际利率走高。 - **远期通胀预期稳定**：但油价难以快速回落，能源通胀可能扩散，推升远期通胀预期。 - **策略调整**：量化私募策略近期表现疲软，可能影响市场对微盘股的配置。 ### 结论 加息交易尚未结束，短期仍需保持谨慎，关注通胀数据和利率走势。 --- ## 科技缩圈现象解读 ### 行情阶段特征 - 一轮完整板块行情通常经历：**普涨启动 → 逐步缩圈 → 见顶回落**。 - **缩圈表现**：AI板块在4月时90%以上个股处于上涨趋势，但自5月中旬起，仅34%个股维持上涨。 ### 历史参考 - 2025年9月与2026年1月也曾出现类似缩圈现象，随后AI板块进入调整周期。 - **资金驱动逻辑**：随着板块上涨，资金需求增加，当增量资金不足时，市场资金集中于龙头股，边缘个股率先走弱。 ### 结论 科技主线或进入阶段性调整，市场风格可能向微盘股转移。 --- ## 微盘股走势分析 ### 下跌原因 - **量化私募调仓**：因超额收益持续回撤，管理人主动收缩小微盘市值敞口，资金转向中大市值个股。 - **市场风格冲突**：当前市场上涨集中度极高，与量化私募分散持仓模式冲突，放大策略波动。 - **流动性风险**：机构为应对6月流动性挤兑风险，提前调整仓位。 ### 未来展望 - **配置区间合理**：微盘股已进入合理配置区间，属于“先跌先见底”行情。 - **风格切换预期**：随着科技主线走弱，微盘股可能重回强势。 --- ## 风险提示 1. **模型失效风险**：结论基于量化模型，未来可能因市场变化失效。 2. **测算偏差风险**：市场环境变化可能导致测算数据与实际数据偏离。 --- ## 法律声明 - 本公众号内容摘自浙商证券金工团队研究报告或后续解读，仅供内部客户参考。 - **免责声明**：本资料不构成任何投资建议，不承担更新或另行通知义务，最终操作建议以正式研究报告为准。 - **版权说明**：未经书面授权，不得修改、转载或复制本公众号内容。 ```