> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非农引爆加息预期，贵金属全线重挫 ——国信期货贵金属周报总结 ## 核心内容 本周贵金属市场在地缘政治消息与宏观政策预期的交织影响下，整体延续震荡偏弱格局，其中黄金、白银、铂金和钯金均出现不同程度的下跌。非农数据的超预期发布成为市场转折点，显著推高了美联储加息预期，导致贵金属价格承压。与此同时，地缘消息的反复也加剧了市场的波动性。 ## 主要观点 - **非农数据引发加息预期升温**：美国5月非农就业数据新增17.2万人，远高于预期的8.5万人，失业率维持在4.3%。这一数据促使市场完全定价年内加息，导致美元指数上涨逾1%，美债收益率飙升，贵金属价格受到压制。 - **地缘政治影响有限**：尽管美伊谈判反复，但市场避险反应已明显钝化，地缘扰动更多通过油价维持高位间接施压贵金属。 - **黄金短期承压，中长期配置价值稳固**：黄金跌破关键支撑位，短期面临压力，但全球央行购金趋势未改，黄金仍是重要的储备资产。 - **白银波动性加剧**：白银因高弹性特征跌幅远超黄金，基本面支撑弱化，建议多看少动，避免抄底。 - **铂金中期支撑稳固**：铂金受益于供需缺口及氢能需求，中期表现相对抗跌，但短期仍受加息预期影响。 - **钯金基本面疲弱**：钯金因汽车电动化趋势导致催化剂需求下降，基本面疲软，短期易跌难涨，操作上建议观望。 ## 关键信息 ### 1. 行情回顾 - **黄金**：周初受美伊谈判反转影响短暂反弹，但周五非农数据发布后金价大幅下跌，跌破4400美元关口，沪金失守950元/克。 - **白银**：受非农数据影响，跌幅远超黄金，COMEX白银跌破69美元，沪银下破16500元。 - **铂金**：跌破1800美元关口，短期承压，但中期支撑稳固。 - **钯金**：跌幅最大，NYMEX钯金跌破1250美元，基本面疲弱，短期走势偏空。 ### 2. 库存及持仓 - **外盘黄金库存回落**：COMEX黄金库存从2025年12月的40百万降至30百万。 - **外盘白银库存回升**：COMEX白银库存从2025年12月的530百万升至320百万。 - **内盘黄金库存持平**：库存期货黄金保持在约115,000万。 - **内盘白银库存回升**：库存期货白银从约90万升至约100万。 - **外盘铂金库存持平**，钯金库存回落，反映市场对铂金的需求相对稳定，而钯金供应压力增大。 ### 3. 高频数据更新 - **实际利率维持高位**：10年期美债收益率升至4.54%，30年期重回5%上方，压制贵金属价格。 - **美元指数维稳于99上方**，显示美元走强趋势。 - **非美货币相对走弱**，反映市场对美元的偏好。 - **内外价差变化**：黄金内外价差波动，白银内外价差扩大，铂金、钯金内外价差均有所变化。 - **金银比有所回升**：内外盘金银比均呈现回升趋势，显示白银相对黄金走强。 - **金油比、金铜比**：金油比在45左右，金铜比在0.33左右，显示黄金与原油、铜的相对关系。 ## 结论 贵金属市场本周整体承压，黄金与白银受到非农数据和加息预期的强烈冲击，铂金与钯金则因供需关系和基本面差异表现各异。短期内，市场仍需关注美联储政策动向及地缘政治消息的影响。中长期来看，全球央行购金趋势和去美元化可能支撑黄金的配置价值，但需耐心等待宏观逆风消退。白银因基本面支撑弱化，建议谨慎操作；铂金中期支撑稳固，但短期仍需警惕回调风险；钯金则因基本面疲软，操作上建议观望。