区域经济研究系列之十：东北经济，道阻且长，行则将至-20180107-华泰证券-19页-1mb

东北经济总结

核心内容

东北经济经历了从繁荣到衰退的转变，其发展过程中面临多重挑战，包括经济结构单一、人口流失、老龄化加剧、企业违约频发以及营商环境较差等问题。尽管如此，东北仍具备一定的发展潜力，特别是在农业上下游产业链、旅游业、部分中游工业领域以及基础设施建设等方面。

主要观点

• 经济衰退与人口问题并存：东北地区不仅经济增速下滑，还面临人口外流、出生率下降、老龄化加剧等问题，这些因素相互作用，进一步制约了东北的经济增长潜力。
• 经济结构问题突出：东北经济以重工业和农业为主，市场化程度低，缺乏灵活性，导致难以适应全国经济结构转型。
• 营商环境是关键瓶颈：东北的营商环境相对落后，是制约其发展的根本原因，改善营商环境是振兴东北的前提。
• 政策转向“造血”模式：中央对东北的振兴政策逐步从“输血”转向“造血”，强调通过市场化改革和机制创新来激发经济活力。
• 潜力行业展望：农业上下游产业链、旅游业、部分中游制造业及基础设施建设等领域具备较大的发展潜力。

关键信息

一、东北经济由盛而衰

1. 经济增长趋势：2000年至2011年东北经济增速高于全国，但2012年后显著下滑，2017年上半年GDP增速低于全国。
2. 人口问题：
   • 出生率持续低于全国，2011年后人口自然增长率为负。
   • 人口净流出逐年加剧，东北人口占全国比重持续下降。
   • 劳动力人口比重高于全国，但老龄化程度更深。
3. 企业违约情况：东北企业信用债违约事件频发，尤其是辽宁，反映出经济疲软与企业债务风险加剧。

二、东北经济衰落原因分析

1. 长期原因：
   • 体制机制问题：政府主导、国企为主的经济结构，导致市场化程度低、经济活力不足。
   • 产业结构问题：重工业和农业比重过高，轻工业发展不足，经济灵活性差。
2. 根本原因：营商环境较差，制约了企业经营效率与市场活力。
3. 天气因素：尽管有人认为寒冷气候是东北经济衰退的原因，但通过国际比较发现，气候并非主因。

三、东北振兴的前提与方向

1. 政策转向：
   • 2017年以来，中央政策逐步从“输血”转向“造血”，强调优化营商环境、推动产业转型升级。
   • 2018年国务院常务会议提出改善营商环境的三项举措，包括简政减税、保护产权、建立营商环境评价机制。
2. 潜力发展方向：
   • 农业上下游产业链：发展化肥、农药、食品加工等，提升农业附加值。
   • 土地改革与规模化经营：提高土地使用效率，增强农业国际竞争力。
   • 旅游业：依托森林覆盖率和冰雪资源，发展滑雪等特色旅游。
   • 工业基础：发挥现有工业优势，重点发展化工、设备制造、汽车等中游行业。
   • 基础设施建设：补齐交通、通信等短板，提升区域发展水平。
   • 城镇化质量：提高城镇化效率，推动第三产业发展，改善居民生活水平。

风险提示

• 东北经济持续下行，可能拖累全国经济增速。
• 企业投资意愿不足，招商引资难度大。
• 改革不彻底，可能导致贫富差距扩大。

政策与市场分析

• 东北振兴政策从2003年至今逐步深化，从财税支持转向产业政策与市场机制优化。
• 通过优化营商环境，提高市场活力和企业效率，是振兴东北的核心任务。
• 东北具备发展现代农业、旅游业和部分工业的优势，未来有望成为经济增长的新引擎。

图表摘要

• 图表1：2000年-2011年东北GDP增速高于全国。
• 图表2：2017年上半年东北GDP增速垫底。
• 图表3-4：东北出生率低于全国，且自然增长率为负。
• 图表5-6：东北人口净流出严重，人口占比持续下降。
• 图表7-10：东北抚养比低但老龄化严重，第三产业占比逐步上升。
• 图表11-12：东北企业信用债违约情况突出。
• 图表19-20：东北产业结构调整滞后于全国。
• 图表21-22：东北国企占比高但市值优势不明显。
• 图表34-35：中央对东北的政策逐步从“输血”转向“造血”。
• 图表38：东北与类似气候城市的比较，显示气候非主因。

结论

东北经济的衰退是多重因素共同作用的结果，但营商环境的改善是其振兴的关键。通过优化营商环境、推动产业结构升级、发展特色产业及提升城镇化质量，东北有望在未来实现经济的复苏与增长。