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国元期货2023年PTA产业链分析总结

核心内容概述

国元期货研究咨询部于2022年12月29日发布报告，分析了2023年PTA产业链的供需格局、价格走势及市场风险。报告指出，2023年PTA供应过剩局面仍将持续，PX产能扩张将削弱其对PTA的成本支撑，而原油价格波动仍是影响PTA成本的关键因素。全球经济疲软对聚酯及终端市场需求形成压制，但国内疫情全面放开后，PTA价格低位可能带来聚酯市场阶段性回暖。整体来看，PTA价格在2023年将呈现震荡下行趋势，一季度可能创新低，二季度小幅反弹，下半年则面临大幅回调风险。

主要观点

1. PTA供需格局

• 供应端：2023年PTA新增产能集中释放，尤其是第一季度，导致市场供给增加，供需宽松格局延续。
• 需求端：聚酯行业新增产能增长有限，且全球经济疲软对下游需求形成压制，2023年聚酯市场上半年或以去库为主，下半年需关注实际市场需求。

2. 原油价格波动

• 2022年原油价格剧烈波动，受地缘政治、美联储加息、能源危机等多重因素影响。
• 2023年全球经济疲软、需求下调，叠加OPEC+减产及俄罗斯石油出口受阻，原油市场波动将加剧，成为PTA成本端的关键变量。

3. PX支撑力度减弱

• 2022年PX因调油需求旺盛而价格上涨，但2023年新增产能集中释放，PX供应增加，对PTA的成本支撑逐步减弱，甚至可能拖累PTA价格。
• PX产能在2022年底及2023年初集中投产，可能对PTA成本形成下行压力。

4. 聚酯市场走势

• 2023年聚酯市场上半年或延续去库趋势，国内需求阶段性回暖，但出口市场因全球经济疲软可能走弱。
• 随着PTA价格回落，聚酯市场或出现反弹，但幅度有限，全年库存压力仍较大。

5. 后市展望

• 一季度：PTA价格或持续筑底，不排除创新低。
• 二季度：国内需求回升，PTA价格可能小幅反弹。
• 下半年：全球经济疲软，若需求未明显恢复，PTA价格存在大幅回调的风险。

关键信息

1. PTA供需数据

• 2022年PTA产能：6989万吨
• 2022年PTA开工率：73.89%
• 2022年PTA产量：约5218万吨
• 2023年新增PTA产能：预计约2020万吨（2022年底及2023年初集中释放）

2. 聚酯行业数据

• 2022年聚酯产能：7043万吨
• 2022年聚酯开工率：83.21%
• 2022年聚酯产量：约5860万吨
• 2023年聚酯新增产能：约750万吨（低于PTA增速）

3. 宏观经济与油价预测

• 全球经济增长预期：2023年全球经济增长预期下调，世界银行预测为1.9%，IMF预测为2.7%。
• 油价走势：2023年油价波动加剧，受地缘政治、OPEC+减产、俄罗斯限价政策等影响。
• 原油需求预测：三大机构（IEA、EIA、OPEC）均下调2023年全球原油需求增长预期。

4. 风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突升级，可能引发原油供给收缩，导致油价暴涨。
• PTA产能释放风险：新产能推迟投产、降负或意外停工，可能造成PTA供应减少，推高价格。

结论

2023年PTA市场将面临供需宽松的格局，PX产能扩张将削弱其对PTA的成本支撑，而原油价格波动仍是影响PTA价格的重要因素。全球经济疲软将压制聚酯市场的需求，但国内疫情全面放开或带来阶段性回暖。整体来看，PTA价格在2023年将呈现震荡下行趋势，一季度可能创新低，二季度小幅反弹，下半年则面临大幅回调的风险。投资者需密切关注原油价格波动、PX产能释放及全球经济变化，以规避潜在风险。