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纯碱周报（2025.11.3-11.7）

基本面分析

市场趋势

纯碱期货主力合约SA2601周内窄幅震荡，下跌1.22%至1210元/吨。现货市场重质纯碱低端价报1155元/吨，下跌1.28%。

供给端

1. 产量：周度产量74.68万吨（历史高位），开工率85.67%。
2. 产能：产能持续扩张，远兴能源二期将于年底投产，供应压力维持高位。

需求端

1. 浮法玻璃：日熔量降至15.91万吨，降幅达2140吨。
2. 光伏玻璃：日产量下滑至8.81万吨，对应减产1200吨。

库存与利润

• 库存：全国纯碱厂内库存171.42万吨，较上周上升0.72%，处历史同期高位。
• 利润：生产利润处于历史低位，重质纯碱利润顾-103.5元/吨，华东联产法利润-212元/吨。

主要影响因素

利多因素

• 下游玻璃产业运行企稳，对纯碱需求有所增加。

利空因素

1. 产能持续扩张，产量高涨。
2. 光伏产业链调整，对重质纯碱需求预期疲软。

主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑：供需矛盾未得到根本性改善，行业库存偏高，供应过剩成为主导。
2. 风险点：
   • 下游玻璃冷修进度是否超出预期。
   • 宏观政策利好是否超预期释放。

结论

纯碱市场步入下行通道，库存高企抑制反弹空间，价格维持震荡偏弱态势。建议投资者保持谨慎，关注需求恢复力度以及产能投放节奏的变化。