20150817-大和证券-Asia_Pacific_Daily_56页_3mb

详细总结

核心内容

本文档是一份来自 Daiwa 的市场研究报告，重点分析了中国互联网行业及零售行业的发展趋势和投资建议。报告中强调了内容创作者在在线视频领域的价值上升，以及阿里巴巴和腾讯在娱乐产业中的潜力。同时，对 Intime Retail Group 的投资评级进行了上调，并对其未来财务表现进行了详细预测。

主要观点

• 中国互联网行业：整体评级为正面，预计内容创作者将占据越来越重要的地位，大型互联网公司可能向娱乐集团转型。
• 在线视频行业：
  • 内容创作者的价值正在上升，大型互联网公司正加大内容投入以获取市场份额。
  • 广告仍将是主要收入来源，订阅模式尚未成为主流。
  • 阿里巴巴和腾讯被重新评级为“Buy”，因其在娱乐领域具有良好的发展前景。
• Intime Retail Group：
  • 预计将通过出售或证券化自有物业及其他资产，获得至少 CNY60 亿的资金。
  • 2015-2017 年 EPS 预测上调，主要受益于 O2O 项目和成本控制。
  • 投资者应关注其资产证券化和并购机会，目前评级上调为“Buy”。

关键信息

投资建议

• 阿里巴巴 (BABA US)：维持“Buy”评级，目标价为 USD73.50，上调 29.3%。
• 腾讯 (700 HK)：维持“Buy”评级，目标价为 HKD134.90，上调 29.7%。
• 百度 (BIDU US)：维持“Hold”评级，目标价为 USD160.82，上调 8.8%。
• Intime Retail Group (1833 HK)：上调评级为“Buy”，目标价为 HKD10，上调 21.5%。

市场动态

• 在线视频市场：内容创作者价值上升，但订阅模式尚未普及。
• 经济数据：
  • 2015 年中国电影票房达到 CNY55 亿，创历史新高。
  • 香港 2Q15 GDP 为 2.8%，高于预期。
  • 香港股市 2015 年上半年表现疲软，但预计下半年将有所改善。

财务预测

• Intime Retail Group：
  • 2015-2017 年 EPS 预测分别为 0.431、0.478、0.505。
  • 2015 年净收入为 CNY1007 万，调整后 EPS 为 0.431。
  • 目标价为 HKD10，较 2015 年初价格上涨 21.5%。
• 主要财务指标：
  • 2015 年净利润为 CNY1007 万，净利率为 17.6%。
  • 2015 年 EBITDA 为 CNY1470 万，EBITDA 利润率为 25.7%。
  • 2015 年经营利润率 17.5%，净资产收益率 (ROE) 为 9.2%。

资产与负债

• 资产：2015 年末总资产为 CNY29423 万，预计 2017 年末为 CNY32565 万。
• 负债：2015 年末总负债为 CNY16988 万，预计 2017 年末为 CNY18396 万。
• 净债务/权益：2015 年为 32.6%，预计 2017 年为 28.0%。

其他研究

• 亚洲小盘周报：涵盖多个行业，包括房地产、科技、金融等。
• 公司路演：多个公司在 8 月 14 日至 25 日之间举办路演活动，地点包括新加坡、香港和东京。
• 宏观经济分析：
  • 香港经济预计在 2015 年第一季度出现负增长，但政府支出预期上升。
  • 美国经济评论指出美元货币政策的不确定性。
  • 欧元市场表现稳定，预计未来仍有增长潜力。

总结

该报告主要聚焦于中国互联网行业和零售行业，尤其是在线视频领域。报告指出，内容创作者的价值正在上升，而阿里巴巴和腾讯作为大型互联网公司，有望在娱乐产业中发挥主导作用。同时，Intime Retail Group 通过 O2O 项目和资产证券化，预计未来财务表现将改善，因此上调其投资评级为“Buy”。此外，报告还涵盖了多个行业的财务数据和市场动态，为投资者提供了全面的参考。