20221031-开源证券-盈康生命-300143.SZ-公司信息更新报告_短期受疫情影响业绩承压_收购圣诺医疗器械板块注入新动力_9页_1mb

盈康生命 (300143.SZ) 总结

核心内容

盈康生命（300143.SZ）在2022年10月31日发布投资报告，维持“买入”评级。报告指出，公司短期受疫情影响，业绩承压，但通过收购圣诺医疗100%股权，增强了器械板块的业务布局，未来业绩有望逐步增长。公司聚焦肿瘤与康复医疗赛道，持续推进“1+N+n+H”布局，实现器械与服务一体化，提升规模效应。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年前三季度，公司实现营收8.63亿元（+1.89%），归母净利润0.56亿元（-56.43%），扣非净利润0.52亿元（+1286.05%）。
  • 疫情对医院客流和器械销售造成一定影响，导致归母净利润下降，但扣非净利润大幅增长。
  • 公司毛利率为26.2%（+0.89pct），净利率为9.0%（-9.19pct），ROE为5.6%（+3.1pct）。

• 医疗服务板块：

  • 聚焦肿瘤治疗，拓展新技术、新产品、新模式、新服务，业务量显著增长。
  • 围绕五大经济圈布局，推进区域医疗中心建设，与多家大型医院建立双向转诊服务。
  • 通过托管优化服务网络结构，提升协同效应。
  • 海尔集团拥有优质医院资产，未来有望注入公司，增厚业绩。

• 医疗器械板块：

  • 拓宽医疗设备研发和创新领域，从肿瘤治疗向康复和诊断方向拓展。
  • 建立“1+5”研发体系，强化研发能力，推动新产品上市。
  • 收购圣诺医疗100%股权，助力器械板块发展，预计2022-2024年营收复合增速17%，利润增速53%，净利率提升至9.2%。

关键信息

• 收购圣诺医疗：

  • 公司全资子公司海盈康直接收购圣诺医疗70.77%股权，通过收购圣众投资100%合伙份额间接收购29.23%股权，总交易金额3亿元，PE为16.57倍。
  • 收购完成后，盈康生命通过直接+间接方式持有圣诺医疗100%股权。

• 盈利预测：

  • 2022-2024年，公司归母净利润预计分别为1.01亿元（原1.41亿元）、1.84亿元（原1.79亿元）、2.52亿元（原2.28亿元）。
  • EPS分别为0.16元/股、0.29元/股、0.39元/股。
  • 当前股价对应的P/E分别为64.2倍、35.1倍、25.7倍。

• 财务数据：

  • 2022年公司总市值为64.54亿元，流通市值为54.86亿元，总股本6.42亿股，流通股本5.46亿股。
  • 近3个月换手率为73.88%。

风险提示

• 疫情影响下，省外推广不及预期。
• 中药板块政策落地不及预期。
• 并购医院业绩不及预期。
• 伽玛刀销售不及预期。

附：财务预测摘要

图表目录

• 图1：收购后盈康生命通过直接+间接持有圣诺医疗100%股权
• 表1：圣诺医疗盈利预测
• 表2：盈康生命盈利预测

财务比率