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市场情绪消退，盘面震荡回调 - 中泰期货聚丙烯产业链周报 2026年2月14日

核心内容

本周聚丙烯市场整体呈现震荡回调态势，市场情绪有所消退，主要受供需变化及成本端影响。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息总结。

主要观点

1. 近期市场主要矛盾

• 市场情绪消退，导致盘面震荡回调。
• 供需关系变化是影响市场的主要因素，需关注库存变动、出口情况及成本端走势。

2. 聚丙烯供需情况

• 产量：本周产量小幅增加，未来两周因装置检修减少，预计产量继续小幅上升。
• 检修损失量：检修损失量略有下降，预计下周进一步减少。
• 进出口：近期出口量没有明显变化，进口量保持稳定。
• 表观需求：表观需求量小幅上升，下周按季节性预计需求将增加至83万吨左右。
• 库存：本周库存小幅去库，但预计春节期间库存将小幅累库。

3. 聚丙烯基差价差

• 基差：华东、华北基差震荡走强，但期货价格下跌较快，现货跟进乏力。
• 月间价差：1-5月间价差震荡，5-9月间价差小幅上涨，9-1月间价差走弱。
• 品种价差：粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性。

4. 估值分析

• 成本端：油制PP成本和煤制PP成本本周震荡，预计下周成本端走势仍偏弱。
• 利润：各生产环节利润整体走弱，原料价格偏弱震荡，成品端亦走弱。
• 进口利润：进口利润仍然倒挂，需关注出口情况。

关键信息

供应情况

• 检修计划：本周PP检修较多，主要涉及恒力石化、中原石化、中海油大榭等企业。
• 新装置投产：2025年PP装置投产情况较为稳定，2026年将有多个新装置投产，包括煤制和油制装置。

需求情况

• 下游需求：下游基本处于放假状态，需求减弱。
• 出口情况：PP出口利润震荡，盘面价格低点时出口略有增加。

库存情况

• 总库存：本周总库存小幅去库，预计春节期间库存将小幅累库。
• 上游库存：两油、煤化工、PDH、地炼、拉丝等上游库存均有所下降，但地炼库存略有上升。
• 中游库存：港口和贸易商库存均小幅去库。

价格及价差

• 现货价格：PP现货市场价格震荡，基差略微走强。
• 期货价格：期货价格下跌较快，现货跟进乏力。
• 价差走势：PP-3MA价差震荡，LL-PP价差走弱。

策略建议

• 期现策略：无明确策略建议。
• 月间策略：5-9月间价差考虑正套。
• 跨品种策略：暂无明确策略建议。
• 单边策略：短期有支撑，反弹后继续偏空配置。
• 期权策略：建议卖出虚值看涨期权。

风险提示

• 商品整体走通胀逻辑：需关注通胀对市场的影响。
• 新装置投产：2026年多个新装置投产，可能对市场供应造成压力。
• 库存变动：春节期间库存可能小幅累库，需关注库存变化对价格的影响。

总结及展望

• 本周聚丙烯市场震荡回调，主要因市场情绪消退和供需变化。
• 产量小幅增加，检修损失量下降，预计未来两周产量将继续小幅上升。
• 表观需求量有所上升，但下游需求减弱。
• 基差震荡走强，但期货价格下跌较快，现货跟进乏力。
• 成本端震荡，利润整体走弱，进口利润仍然倒挂。
• 未来需关注新装置投产对市场供应的影响，以及春节前后库存变化对价格的影响。

数据来源

• 隆众资讯
• 中泰期货整理

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