2023年9月行业比较月报：关注“防御”到“成长”的转变-20230910-光大证券-68页_1mb

2023年9月行业比较月报总结

核心内容

2023年9月，市场风格有望从“防御”转向“成长”。当前市场处于“弱现实、弱情绪”情景，但随着政策的推进，市场情绪或将先于现实改善，成长方向或有更好机会。行业打分体系综合考虑自上而下（市场风格、流动性、政策）与自下而上（景气、估值、筹码）两个角度，电子、国防军工、非银金融、房地产、家用电器及食品饮料行业得分靠前，值得关注。

主要观点

• 市场风格转变：从“弱现实、弱情绪”向“弱现实、强情绪”过渡，成长行业可能迎来更多投资机会。
• 政策推动：活跃资本市场政策及地产利好政策陆续出台，对市场情绪及相关行业形成催化。
• 行业景气度：部分行业如电子、军工、非银金融、房地产、家用电器及食品饮料，其景气度、估值及筹码表现较好。
• 风险提示：市场情绪回落、经济增长不及预期、中美关系波动等可能压制市场风险偏好。

关键信息

一级行业打分情况

细分行业推荐

电子行业

• 华为产业链：华为Mate60 Pro发布，支持卫星通话功能，技术亮点突出，带动产业链投资机会。
• 半导体设备：ASML高端光刻机出口许可超预期，国内先进制程扩产利好明显，中报业绩高增验证行业景气。

军工行业

• 卫星应用：华为新手机推动卫星通信需求，卫星星座建设持续推进，带来新机遇。
• 船舶：军船需求持续，民船盈利有望改善，船舶订单增加。
• 军工半导体：受益于电子产业链回暖，需求增长与国产替代推动行业发展。

非银金融行业

• 保险板块：与权益市场绑定加深，股市回暖有望带动板块上涨，地产政策利好亦可能形成催化。

房地产行业

• 房地产开发：估值及基金配置比例处于低位，刺激政策密集出台，楼市“金九银十”销售有望企稳回升。

家用电器行业

• 空调：房地产销售回暖及促消费政策推动，空调高景气有望持续，白电板块需求修复。

食品饮料行业

• 白酒：中报业绩稳健增长，中秋国庆旺季将至，或带来短期催化。地产政策利好或从中长期释放消费潜力，当前估值处于历史低位，具备长期配置价值。

行业中观景气数据

• 景气度：电子、军工、非银金融等行业景气度较高，部分行业如交运、公用事业、房地产预期盈利增速抬升。
• 估值：电力设备、银行等估值分位数处于历史低位，投资性价比较高；建筑材料、传媒等行业估值处于高位，长期投资性价比相对较低。
• 筹码：非银金融、商贸零售、地产等行业公募基金持仓分位数较低，加仓空间较大；通信、军工、电子等行业持仓分位数较高，加仓空间有限。

风险提示

• 市场情绪大幅回落
• 经济增长不及预期，导致A股市场表现不佳
• 中美关系波动压制市场风险偏好

政策与市场情绪分析

• 活跃资本市场政策：证券交易印花税减半、IPO节奏收紧、规范减持行为、降低融资保证金比例等，有助于市场情绪回暖。
• 地产政策：存量房贷利率调降、认房不认贷、优化首付比例等，降低购房成本，提振市场需求。
• TMT政策：光刻机制裁优于预期、数据要素可计入资产负债表、信创集中招标等，推动相关行业增长。

结论

9月市场风格或将从“防御”向“成长”转变，成长行业如电子、军工、非银金融、房地产、家用电器及食品饮料值得关注。政策推动和市场情绪改善将为这些行业带来投资机会，而估值低位及景气度提升也增加了其吸引力。同时，需警惕市场情绪回落、经济增长不及预期及中美关系波动等风险。