20220423-东北证券-重卡市场月度点评_3月重卡需求依旧疲软_新能源重卡成亮点_10页_838kb

重卡行业分析总结

核心内容

2022年3月，重卡市场整体表现疲软，销量为7.7万辆，同比下滑66.6%，为2021年5月以来连续第11个月下降。1-3月累计销量23.1万辆，同比下滑56.5%。尽管如此，新能源重卡成为行业亮点，3月销量1502辆，同比增长334%；1-3月累计销量4720辆，同比增长661%。

主要观点

• 重卡市场整体低迷
  重卡销量下滑的主要原因是2021年上半年高基数效应，以及行业运力过剩、疫情反复、宏观经济环境不佳和居民消费意愿下降等多重因素影响。2022年全年重卡销量预计在110万辆左右。

• 新能源重卡增长显著
  新能源重卡，尤其是纯电动重卡，因政策推动和换电技术的便利性（补电快、适合封闭场景）成为市场新增长点。预计新能源重卡渗透率将持续提升。

• 市场格局变化
  东风集团在3月以17829辆销量成为冠军，市占率约23%（环比+4%）。中国重汽、一汽集团、陕西汽车销量均超过10000辆，市场集中度有所下降。

• 行业前景与投资建议
  预计2022年下半年重卡销量将逐渐回升，呈现“前低后高”的走势。投资建议关注潍柴动力和中国重汽，认为其具备中长期竞争优势，且估值较低。

关键信息

重卡销量数据

• 3月销量：7.7万辆，同比下滑66.6%，环比增长29.5%。
• 1-3月累计销量：23.1万辆，同比下滑56.5%。
• 新能源重卡销量：3月1502辆，同比增长334%；1-3月累计4720辆，同比增长661%。

市场环境因素

• 政策影响：国六全面切换导致行业大量销售国五车辆，造成高基数效应。
• 疫情反复：对购车意愿和运营活动产生负面影响。
• 宏观经济：居民消费意愿下滑，房地产投资低迷，社零同比增速减弱。
• 运价低迷：公路运输市场供大于求，运价未明显回升。

行业数据

• 成分股数量：252只
• 总市值：14692亿元
• 流通市值：8298亿元
• 市盈率：21.81倍
• 市净率：1.54倍
• 成分股总营收：9752亿元
• 成分股总净利润：380亿元
• 资产负债率：176.70%

财务数据（重点公司）

投资评级说明

• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益将超越市场基准。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅将超越市场基准5%至15%。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅将介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅将落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅将落后市场基准15%以上。

风险提示

• 重卡销量大幅下滑
• 疫情反复
• 宏观经济下滑

市场展望

• 短期：4月受疫情影响，重卡销量预计环比大幅下滑。
• 长期：下半年重卡销量有望回升，全年销量预计在110万辆左右，2023年进一步好转。

图表目录（关键图示）

• 图1：重卡销量月度走势（批发数）
• 图2：重卡销量月度走势（保险数）
• 图3：新能源重卡月度销量走势
• 图4：重卡市场年度销量及同比增速
• 图5：重卡销量分产品类别月度销量同比增速
• 图6：重卡企业市占率变化
• 图7：公路货运周转量走势
• 图8：货运周转量内部结构占比
• 图9：中国物流业景气指数（LPI）
• 图10：中国公路物流运价指数
• 图11：天然气&柴油价格走势
• 图12：重卡分燃料类型销量结构
• 图13：房地产开发投资&固定资产投资累计同比
• 图14：社会消费品零售总额月度走势

分析师简介

• 李恒光：上海理工大学数量经济学硕士，自2016年起负责新能车产业链研究，现任东北证券汽车组组长。

公司声明

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