20250623-浙商证券-商用车行业月报（2025年5月）_重卡_5月销量同比连增环比小降_政策逐步落地促使行业回温_11页_658kb

重卡行业分析总结

• 行业总体情况：2025年5月，重卡市场销量达8.5万辆，同比增长8.97%，环比小降3.08%。销量数据包括批发、出口和新能源部分，保持连续增长，但出口下滑影响整体表现。
• 宏观经济影响：当前经济指标显示低位运行，如房地产投资负增长和工业增加值稳定，但运价低迷抑制需求。政策支持如“以旧换新”加速落地，预计将推动下半年市场回暖，全年重卡销量可能连续双增长。
• 天然气重卡表现：5月销量1.5万辆，同比下降28.59%，环比下降12.28%，渗透率降至23%，创近4年新低。原因是补贴落地滞后、运价低迷和新能源替代。预计6月销量降幅收窄，下半年有望回温，市场集中度高。
• 新能源重卡表现：5月销量1.51万辆，同比增长190%，渗透率高达23.92%，创下历史新高。连续28个月同比增长，且跑赢整体重卡大盘。销量集中于大城市和产业基地，头部企业如徐工汽车登顶月度销量榜首。
• 投资建议：基于政策支持和行业高景气度，建议关注CR5核心企业：一汽解放（A股）、中国重汽（H股）、福田汽车（A股）。下半年新能源重卡预计维持高增长，政策推动如以旧换新和电动化替代。
• 风险提示：需考虑政策兑现节奏延迟、运价不及预期、海外需求不足及行业竞争加剧等风险，可能导致市场表现不及预期。